·根据欧洲汽车制造商协会（ACEA）最新公布的数据显示2025/11/2美原油期货最新价格

　　·根据欧洲汽车制造商协会（ACEA）最新公布的数据显示2025/11/2美原油期货最新价格【盘面动态】WTI主力原油期货收涨0.33美元，涨幅0.55%,报60.48美元/桶；布伦特主力原油期货收涨0.49美元，涨幅0.77%，报64.32美元/桶；INE原油期货收涨1.28%，报465.1元。

　　【墟市动态】1.EIA呈文：10月24日除却策略储存的贸易原油库存淘汰685.8万桶至4.16亿桶，降幅1.62%，预期-21.1万桶，前值-96.1万桶。当周美邦策略石油储存（SPR）库存扩大53.3万桶至4.091亿桶，增幅0.13%，为2022年9月30日当周以还最高。俄克拉荷马州库欣原油库存 133.4万桶，前值-77万桶。精辟油库存 -336.2万桶，预期-173.5万桶，前值-147.9万桶。汽油库存 -594.1万桶，预期-190.3万桶，前值-214.7万桶。取暖油库存 4.9万桶，前值8.8万桶。2.美邦能源讯息署（EIA）数据显示库存降幅大于预期后，美邦汽油和超低硫柴油期货延续涨势。3.讯息署（EIA）：美邦中西部炼油厂运用率正在最新一周降至2022年12月以还最低程度。讯息署（EIA）：美邦墨西哥湾沿岸原油进口量正在最新一周降至有记载以还最低程度。4. 美邦至10月24日当周邦内原油产量创记载新高。美邦至10月24日当周EIA策略石油储存库存为2022年9月30日当周以还最高。美邦至10月24日当周除却策略储存的贸易原油进口量为2021年2月19日当周以还最低。美邦至10月24日当周EIA汽油库存降幅录得2024年10月4日当周以还最大。

　　【南华看法】邦际油价颠簸后小幅收涨，主因美邦EIA原油及制品油库存超预期降库（原油降685.8万桶），叠加中美会见前交易乐观激情。但涨势受众重成分限制：美邦原油产量创记载新高，美联储虽依期二连降，鲍威尔却否定12月降息“板上钉钉”，激发美股及大宗商品回落；中东因OPEC+谋略增产、印度需求有限，原油现货溢价下跌，穆尔班原油价创五个月新低。短期需体贴中美会见结果，中历久供应过剩压力下，油价或承压下行，逢高做空仍为优选。

　　【现货反应】华东均价4274（0），山东均价4270（+10），最省钱交割品价值4150（+0）

　　【根基面】供应端，主营炼厂开工率80.89%（-0.34%）；独立炼厂开工率50.04%（-0.15%），不含大炼化运用率为46.61%（+0.91%），邦内液化气外卖量53.7万吨（-1.31），醚后碳四商品量17.48（-0.56）。需求端，PDH本期开工率72.87%（+0.66%），短期开工率坚持正在70%-75%摆布。MTBE端本期价值小幅下跌，开工率68.11%（+2.34%），外销量如故处于高位。烷基化端开工率降低至44.85%（-0.42%）。库存端，厂内库存18.63万吨（+0.22），口岸库存297.93万吨（-20.11），口岸到港受限，库存降低。

　　【看法】原油小幅收涨，美联储依期降息 25BP，但鲍威尔否定 12 月一定降息。另中美会说目前看向好，发动FEI及内盘 pg上涨，别的本周还将面对 OPEC 聚会及 CP 月度价值公告。根基面看，需求端改动不大，供应端受到港偏少影响，口岸库存联贯去库，民用气价值如故偏弱。短期偏颠簸。

　　【根基面处境】PX供应端部门安装负荷动摇，负荷升至85.9%（+1%），后续体贴乌石化和福佳谋略10月底重启，体贴兑现处境，PX供应四时度预期高位坚持。供需均衡上，PX11月累库预期退缩至紧均衡左近；12月PTA存大幅累库预期，若坚持方今开工程度PX仍希望赓续去库，体贴后续加工费低位下特地检修谋略的处境；相对聚酯而言，PX四时度坚持偏过剩预期，供需偏紧体例边际转弱。效益方面，近期石脑油与MX大幅上涨，PXN走缩至239（-7），PX-MX走扩至104.5（+7）。方今短流程效益坚持高位，外采MX效益优越下PX供应韧性偏强。

　　PTA方面，供应端恒力大连220w重启，逸盛宁波220w提负，TA负荷上调至78.8%（+2.1%）；后续四川能投100w、英力士110w10月存检修谋略，独山能源新安装300w谋略下周投产（谋略置换250w老线w谋略月底重启，体贴现实兑现处境。库存方面，持货意图坚持不佳，社会库存低位累积，小幅累库至222万吨（+2）。效益方面，PTA相对过剩体例褂讪，PX近期现货滚动性仓皇水平加剧，TA现金流加工费压缩至史册低位64（-82）；PTA短期供需抵触不大，预期坚持不佳，现金流加工费以低位盘整为主，过剩预期压制下加工费修复必要特地的检修或挺价推进。

　　需求端，聚酯本周负荷持稳，聚酯负荷持稳91.4%（-）。集体来看，聚酯需求赓续提负空间不大，近端下逛边际改革下开工仍将高位坚持。织制订单近期随天色转冷显著好转，终端订单外示同比中性，但制品坯布库存仍存正在较大压力。本周下逛原料库存消化至低位后凑集采购，叠加原油反弹发动买涨激情，长丝与短纤库存大幅去化至低位。受原料端召集本钱反弹影响，聚酯闭键加工费近期压缩显著，但后续涤丝闭键效益与库存的动态均衡仍可坚持，短期压力不大。织制终端而言，近期下逛需求随天色转冷，内销组织性好转，秋冬订单边际改革，织制开工小幅抬升。方今来看坯布库存高位压力开头缓解但仍高于积年同期，体贴后续需求改革接续性，10月需求外示好于预期。瓶片方面近期加工费接续修复至450+的年内高位，库存外示矫健，体贴后续是否会有提负谋略公告，瓶片是后续聚酯负荷高度的决策成分。

　　【看法】周一听说工业和讯息化部原资料工业司10月27日左近下发闭于召开精对苯二甲酸(PTA)及瓶级聚酯切片财产开展会说会的闭照，墟市“反内卷”激情神速升温，拉动PTA及相干种类大幅上涨。从目前已知讯息来看，会说会仍以知道处境为主，践诺设施及年光均未知，短期落地概率不大，厉重以激情发动下短期偏强颠簸为主，PTA盘面加工费走扩。中历久来看，财产组织的抵触正在进一步现实减产等举止兑现之前难以治理，PTA加工费已经供需承压。操作上，前期PTA盘面加工费做扩头寸止盈，等候进一步设施公告。

　　根基面方面，供应端油降煤升，总负荷降至73.28%（-3.88%）；此中，乙烯制方面，中海壳40w重启、福炼40泊车、盛虹90泊车、中科炼化50短停；煤制方面，部门安装负荷动摇，煤制负荷升至82.21%（+0.32%）；下周福炼40、中科炼化50谋略重启，体贴兑现处境。效益方面，原料端油价和煤价走强，乙烯走弱，EG现货价值低位反弹，乙烯制利润大幅修复，煤制边际利润根基持稳-244（+17）；方今从效益方面研究煤制边际安装已压缩至本钱线以下，但隔绝因效益减产估计仍为时尚早。而比价方面，近期EG低位反弹，EO与HDPE相对EG经济性均再次走弱，目前切换概率不大。库存方面，上殷勤港受天色影响延期较众，本殷勤港谋略凑集，周内口岸发货中性，下周一口岸显性库存估计累库10万吨摆布。

　　总体而言，乙二醇根基面供需边际好转难改估值承压体例，累库预期压制下估值集体承压。需求端随天色转冷冬季订单下发边际显著好转，本钱端原油受地缘影响低位反弹，需求与本钱共振下近期持货意图取得好转。但目前来看方今的反弹以阶段性好转为主，旺季不旺预期难以盘旋，聚酯高度总体有限。近端显性库存累库预期取得开头兑现，但总体仍坚持低位，近期宏观影响下进口扰动一再，若显示不料或可爆发滚动性行情，基差坚持正套对付。单边向上难觅驱动，后续中美商量影响估计仍将主导盘面走势，周末讯息来看激情偏暖，估计短期估值希望取得肯定修复。但乙二醇历久累库预期使得乙二醇空配职位难改，宏观利好若无法变成历久驱动，则逢高布空的操作思绪坚持褂讪。向下空间而言，乙二醇方今煤制边际安装现金流已压缩至本钱线左近，连系煤制安装开工处境研究，若估值赓续压缩，估计正在3700左近将迎来供应端偏强支持。目前而言，乙二醇估计短期跟从宏观激情宽幅颠簸，估计颠簸区间为3850-4250，操作上研究正在50以上卖出4250看涨期权，等宏观定性之后视处境研究空单逢高入场。

　　【库存】: 上周甲醇口岸库存窄幅积攒，受天色成分影响，华东地域较长年光封航，再加上其他成分，导致外轮卸货延续不足预期，周期外里轮显性计入25.1万吨。华东地域主流社会库提货显著缩量，出货障碍，江苏外轮进口卸货支持下库存显著积攒；浙江地域刚需牢固，外轮卸货缺乏下库存淘汰。华南口岸库存吐露去库。广东地域周内以内贸船货抵港为主，主流库区提货量稳妥，库存亦有去库。福修地域进口货源赓续填补供应，另有局部正在卸船只尚未一共计入库存，下逛坚持刚需破费，于是小幅累库。

　　【南华看法】：宏观激情正在聚会后取得开释，上证指数创近10年新高，正在宏观激情领导下甲醇主力价值上周先下跌后上涨，不过从甲醇自己根基面来看，01合约难言乐观。目前伊朗发运量正在80w左近，受到制裁影响，10月发货预期为80左近。伊朗温度相较于昨年仍偏暖，主流停产预期来到11月中，其余伊朗重启库存行使，11月发货未必断崖式下滑，研究到伊朗加点让步，伊朗发运量预期调剂。非伊方面，特巴因为口岸用度出处开工大幅下滑，计算后续非伊下滑至50万以下，但现实处境有待评估，智利与新西兰恐怕补位。内地方面，宝丰下半周外采询价，但未现实添置，阳煤11月初预期内泊车40天。而鲁西MTO因为利润出处淘汰外采，鲁清甲醇制氢出于利润研究检修1个月均属于谋略外。总的来看口岸累库着手滑腻，因为卸港与制裁影响10月库存尽头下调，但01库存尽头扩大，进口本钱低于01盘面100左近。综上倡导前期01卖看跌减量，同时卖出01看涨期权。

　　【现货反应】PP拉丝华北现货价值为6530元/吨，华东现货价值为6580元/吨，华南现货价值为6580元/吨。

　　【根基面】供应端，本期PP开工率为75.94%（-2.28%）。本周谋略外泊车的安装偏众，此中内蒙宝丰因为上逛合成压缩机检修，PP一套50万吨安装泊车，中景石化两条PP粒料产线万吨），丙烯一共用于PP粉料临蓐。于是PP短期供应略有缩量。但因为PP产能过于宏大，供应端压力难以取得根底性缓解。需求端，本期下逛均匀开工率为52.376%（+0.52%）。此中，BOPP开工率为61.41%（+0.22%），CPP开工率为62.01%（+2.48%），无纺布开工率为40.53%（+0.13%），塑编开工率为44.40%（0.14%）。近期PP古板下逛处境改变不大，不过正在PP先前联贯下跌的处境下，下逛渔利性补库的意图加强，正在邦庆节后现货成交处境接续偏好，于是PP下逛方今仍存正在肯定弹性。不过由于上逛产能压力过大，导致PP接续吐露供强需弱的体例。库存方面，PP总库存环比降低6.08%。上逛库存中，两油库存环比降低5.39%，煤化工库存降低10.39%，地方炼厂库存降低5.48%，PDH库存上升3.62%。中逛库存中，交易商库存环比降低7.80%，口岸库存降低1.62%。

　　【看法】原油正在联贯众日上涨事后，指日激情有所转弱，聚烯烃跟从原油小幅下跌。方今聚烯烃自己根基面的驱动偏弱，本钱端和宏观改变主导聚烯烃动摇。从根基面来看，需要端，PP部门安装估计月底重启，叠加广西石化40万吨新安装的投产，PP供应压力较大。而正在需求方面，固然近期盘面的动摇发动了部门渔利性补库意图，不过正在本年下逛“旺季不旺”的态势中，需求端总体驱动缺乏，基差接续偏弱，难以对PP变成有用支持。因为PP产能拉长较速，而需求增量缺乏以消化供应压力，墟市接续处于“供强需弱”的体例之中。正在方今宏观扰动较众的情况下，PP价值上行受制于供需压力，下行则受本钱端支持，集体动摇幅度相对有限，估计宽幅颠簸体例仍将延续。

　　【现货反应】LLDPE华北现货价值为6890元/吨，华东现货价值为7030元/吨，华南现货价值为7180元/吨。

　　【根基面】供应端，本期PE开工率为81.46%（-0.3%），改变不大。后续抚顺石化3套安装（共88万吨）估计重启，叠加镇海炼化3线万吨）估计提前两周开车，PE安装检修量将进一步下滑。同时正在投产方面，埃克森美孚50吨LDPE安装和广西石化两套安装谋略于10-11月接连开车。需求端，本期PE下逛均匀开工率为45.75%（+0.83%）。此中，农膜开工率为47.11%（+7.28%），包装膜开工率为52.59%（+0.4%），管材开工率为32.33%（+0.33%），注塑开工率为54.04%（+0.6%），中空开工率为40%（+0.44%），拉丝开工率为38.04%（-0.1%）。方今农膜仍处于旺季之中，订单和开工率均能看到较显著的增量，不过其他下逛需讨情况偏平，增量较为有限。库存方面，PE总库存环比上升3.95%，上逛石化库存环比降低6%，库存上升14%；中逛社会库存改变不大。

　　【看法】原油正在联贯众日上涨事后，指日激情有所转弱，聚烯烃跟从原油小幅下跌。方今聚烯烃自己根基面的驱动偏弱，本钱端和宏观改变主导聚烯烃动摇。从根基面来看，PE供需压力较难缓解。正在PE方面，需要端，50吨LDPE安装和广西石化两套PE安装投产期近，叠加四时度估计安装检修将有所减量，PE供应压力估计接续偏大。需求方面，下逛农膜仍处于旺季之中，近期开工率和订单均吐露显著的拉长趋向。加之近期盘面触底回升的行情刺激下逛渔利性补库，PE成集体成交外示尚可。然而，研究到方今下逛原料库存程度偏高，且后续需求拉长估计渐渐趋缓，需求端或许供应的支持将斗劲有限，于是PE陷入供强需弱的僵局。正在缺乏自己根基面有力驱动的处境下，PE受原油等本钱成分影响明显，集体坚持宽幅颠簸体例。

　　【现货反应】下昼华东纯苯现货5405（+30），主力基差-121（-1）。下昼华东苯乙烯现货6490（+55），主力基差-23（+8）

　　【库存处境】截至10月27日，江苏纯苯口岸库存8.5万吨，较上期环比降低14.14%。截至2025年10月27日，江苏苯乙烯口岸库存19.3万吨，较上周期降低0.95万吨，幅度-4.69%；截至10月23日，中邦苯乙烯工场样本库存量19.63万吨，较上一周期增0.28万吨，环比扩大1.47%。

　　纯苯方面，近期美邦、英邦、欧盟先后揭晓对我邦部门炼厂举办制裁，纯苯开工受到肯定影响，但符合下调纯苯供应预期后，均衡外看纯苯四时度如故坚持累库体例。受到价值、节假日等成分影响10月上旬纯苯进口船货到港较少，10月下旬着手韩邦发船显著增加，估计10月末至11月初船货将凑集到港，口岸存累库预期，纸货端近月价值转C组织。方今看四时度供应预期仍坚持高位；而需求端下逛投产与检修并存且终端也许率旺季不旺，下逛无法消化纯苯的高供应，累库体例难改，纯苯估计偏弱运转，后续要点体贴炼厂制裁影响是否有进一步增加。

　　苯乙烯方面，120万吨新增产能已落地，安装牢固临蓐后供应将增加。方今均衡外看四时度苯乙烯去库，但自己反时节性高库存加上来岁一季度存累库预期，去库压力较大。周一墟市听说苯乙烯及下逛ABS均显示谋略外减产，体贴现实兑现处境。近期邦外里厉重聚会凑集，关于能化种类而言众空交叉。纯苯苯乙烯自己向上动力缺乏，短期照样要体贴宏观动向以及原油走势，单边倡导阅览为主，待宏观地势敞后，种类间可研究逢高做缩加工差。

　　【财产外示】需要端：进入10月份，俄罗斯高硫出口-55万吨，伊朗高硫出口-69万吨，伊拉克+88万吨，墨西哥出口+72万吨，委内瑞拉-35万吨，10月份出口端牢固。需求端，正在船加注墟市，新加坡进口如故高位，加注墟市供应阔气；正在进料加工方面，10月份中邦-18万吨，印度+3万吨，美邦-51万吨，进料需求走弱，正在发电需求方面，因发电旺季已过，沙特和埃及从净进口转出口，此中沙出色口1.3万吨，埃及出口10万吨，发电需求显著削弱。库存端，新加坡浮堆栈存和马来西亚高硫浮堆栈存高位盘整，中东浮仓高位库存回升

　　【重点逻辑】10月份因欧美收紧对俄制裁，激发墟市对俄罗斯供应收紧对挂念，激发高硫裂解大涨，只是方今发电需求显著削弱，同时高裂解也激发进料需求削弱，方今高硫属于强预期弱实际的体例，不宜过分看好后期裂解。

　　【财产外示】需要端：进入10月份，科威特+17.8万吨，阿尔及利亚+9万吨，尼日利亚-1.4万吨，巴西-4.3万吨，俄罗斯+19万吨，10月份供应集体宽裕。需求端，新加坡9月船加注总量476.5万吨，此中低硫加注量为235万吨，环比-15万吨，中邦9月保税船加注量达183万吨，此中低硫燃料油127万吨，环比-9万吨。10月份中邦进口+25万吨，日韩进口-6万吨，新加坡-10.9万吨。库存端，新加坡库存-203.6万桶；ARA-4.4万吨，舟山-5万吨

　　【重点逻辑】10月份丹格特炼厂RFCC检修，尼日利亚出口如故坚持高位，Dar Blend供应还原，低硫燃料油调解墟市供应进一步扩大，马来西亚低硫供应扩大，需求端船运墟市提振有限，邦内配额优裕，进口动机不强，新加坡、ARA和舟山库存小幅降低，集体看，低硫根基面如故偏弱，向上驱动有限，但估值偏低。

　　【根基面处境】钢联口径需要端，山东开工率-12.9%至25.6%，华东开工率+1.9%至45.6%，中邦沥青总的开工率-4.7%至31.1%，山东沥青产量-5.8至13.5万吨，中邦产量-7.2万吨至55.2万吨。需求端，中邦沥青出货量+3.7万吨至29.0万吨，山东出货+1.52万吨至7.0万吨；库存端，山东社会库存-1.3万吨至13.0万吨和山东炼厂库存+0.9万吨为18.4万吨，中邦社会库存-2.9万吨至38.8万吨，中邦企业库存+0.4万吨至50.0万吨。

　　【南华看法】受音讯面和事故影响“美邦B-1B轰炸机亲昵委内瑞拉沿岸 ”“美邦裁撤”特普会“并加码对俄制裁，将俄两大石油巨头列入黑名单。乌克兰袭击俄能源办法，美邦采购石油策略储存托底 ”，使得近期原油和沥青均显示了肯定幅度的上涨。因为委内瑞拉的马瑞原油是我邦沥青炼厂厉重用的油种之一，于是墟市挂念沥青原料受阻。短期咱们无法决断音讯实在切性若何，只可后期跟踪委内瑞拉原油发运量和邦内的进口处境。从最新的Kpler发运数据看，短期委内原油发运并未受到实际性影响。总的来看看法并无大的改变，如下所述：本周炼厂开工因部门炼厂检修影响，沥青总体供应淘汰。而需求端，集体现货墟市交投如故普通，厉重以破费社会库存为主。短期旺季并没有超预期外示。库存组织上有所改革，厂库持稳且压力较小，社库吐露去库态势。原料仓皇，重油偏紧等题目并未实际性缓解，于是沥青裂解价差已经坚持高位。本钱端原油，近期强势反弹。短期跟着本钱抬升，沥青期货大幅走强，但现货基差接续走弱，相符需求慢慢转淡的特点。中历久看，需求端北方跟着气温消重，慢慢步入尾声。南方降雨淘汰后，赶工需求或提振集体消费。近期山东消费税转换试点并未进一步增加，于是受原油配额和消费税局部，华南地域如故为沥青价值凹地。总之，沥青现阶段旺季并无超预期外示。短期因为近期外围扰动加大，倡导短期阅览或者等候期价抵达压力位后实验空配。

　　昨日午后，能化板块整体走强，橡胶系外示活动，BR也大幅收复跌幅。夜盘三胶回调后有所走强，合成胶超跌反弹较显著。

　　·FOMC10月利率决议出炉，如墟市预期一概降息25个基点。美联储称12月将截至缩外，但体现12月降息内部不同较大，政府停摆导致数据缺失是大困难。

　　·邦度外汇局推出3方面9条策略设施任职跨境交易，旨正在助助外贸牢固开展。商务部等5部分印发《都邑贸易提质性动作》中提及“整顿‘内卷式’比赛”。

　　·美邦API原油库存上周淘汰，昨夜EIA库存超预期淘汰685.8万桶，但墟市对美制裁俄的供应挂念激情消减，且OPEC+方向增产，油化工本钱终端短期企稳。

　　·遵照欧洲汽车成立商协会（ACEA）最新公告的数据显示，2025年9月欧盟乘用车墟市销量拉长10%至888,672辆。前三个季度累计销量同比拉长0.9%至806万辆。

　　·2025年1-9月中邦汽车完成出口571万辆，同比2024年1-9月增速21%，9月中邦汽车完成出口76.3万辆，同比增26%，环比增0%，同比和环比走势总体较强。2025年9月中邦新能源汽车出口30.0万辆、增66%；2025年1-9月新能源汽车出口量232万辆，同比增52%，增速高于昨年同期程度

　　·QinRex最新数据显示，2025年前三个季度，泰邦出口自然橡胶（不含复合橡胶）合计为199.3万吨，同比降8%。此中，标胶合计出口111.6万吨，同比降20%；烟片胶出口30.8万吨，同比增22%；乳胶出口55.6万吨，同比增10%。2025年9月，泰邦自然橡胶对中邦出口量20万吨，环比-2.37%，同比+23.74%。2025年1-9月份累计出口中邦数目201.24吨，累计同比+25.82%。

　　·隆众资讯10月29日报道：估计本周期（20251024-1030）轮胎样本企业产能运用率小幅下滑，周内无数企业排产坚持牢固，局部企业因一时性修造检修，排产量有所走低，将拖拽样本企业产能运用率小幅下滑。

　　美联储降息周期、四中全会召开以及十五五规一致系列策略、中美经贸磋商与中美辅导人相会助暖宏观气氛。地缘联系仓皇有所减退，带来墟市集体危害偏好还原，从而推高宏观激情。目前橡胶越发是RU估值不高，上逛利润较低，干胶显性库存前期胶价低位后坚持去库，发动橡胶气氛回暖，也从供需双端一同构修了较为了解底部支持区间。下逛配套产销与出口外示优越，同比和环比均有所拉长，近期雪地胎等部门缺货支持下逛开工，干胶社会库存尚未转时节性累库，但橡胶进一步上涨或肯定水平贬抑采购需求，而库存压力仍存且远期供需双端的不确定性未减。集体看，短期橡胶外示偏强，但进一步驱动受限，他日体贴宏观激情改变和需要上量处境。

　　【现货反应】：周三邦内尿素行情稳中个人偏弱，下调幅度10-20元/吨，主流区域中小颗粒价值参考1470-1630元/吨。需求端暂无显著改变，邦内尿素日产提拔中。昨日期货价值颠簸偏强，削价预收的工场新单成交寡淡，短线邦内尿素行情偏弱僵持。

　　【库存】：2025年10月22日，中邦尿素企业总库存量163.02万吨，较上周扩大1.48万吨，环比扩大0.92%，中邦尿素口岸样本库存量:21万吨，环比降低23.6万吨，环比跌幅52.91%。

　　【南华看法】：跟着宏观激情好转，尿素期货价值跟从集体激情上行，发动现货出货好转，从现货角度来看众地雨水暂停，秋收、秋播接连推动，农业尿素走货符合扩大，尿素企业出货符合好转,固然无数仅坚持产销弱均衡，但相较于前期的暗澹仍旧有较大好转。前面盘面与现货共振下跌，使得墟市激情非常可骇，从本钱角度来看，1500左近的现货价值仍旧跌破尿素第一（气头）与第二（固定床）工艺本钱线，但锚着第三（气流床）本钱线去做空有些难以下手，终归尿素上半年外需增速仍亮眼。综上10月下旬东北地域需求提拔10月的储存，发动现货交易流速提拔。正在期货高升水的体例下，期现交易商采购踊跃性较强。于是宏观与财产共振发动期货反弹，但后期来看，正在出口配额消逝的配景下，尿素仍面对较大压力。

　　纯碱厂库170.21万吨，环比+0.16万吨（轻碱+0.78吨，重碱-0.62万吨）。纯碱交割库67.69万吨（-0.45）。

　　纯碱以本钱订价为主，固然本钱端预期坚实，此中动力煤预期偏强，盐价目前低位暂稳（尚未看到趋向性上涨），但没有减产的处境下估值难以有向上弹性。当下纯碱中历久供应坚持高位的预期褂讪，平常检修赓续。光伏玻璃低位开启累库，日熔持稳。纯碱刚需集体企稳，重碱均衡赓续依旧过剩。9月纯碱出口领先18万吨，相符预期，肯定水平上赓续缓解邦内压力。上中逛库存集体依旧高位局部纯碱价值，但下方本钱支持，空间有限。

　　截止到20251023，世界浮法玻璃样本企业总库存6661.3万重箱，环比+233.7万重箱，环比+3.64%，同比+16.99%。折库存天数28.3天，较上期+1天。

　　现货赓续削价后，产销着手改革，阅览接续性。目前湖北厂家现货低价正在1020-1040元/吨；中逛高库存，去化幅度偏慢，旺季外示普通。周三工信部召开玻璃财产会说会，并未有涉及产能等方面的指示。目前玻璃01合约持仓立异高，博弈或接续至邻近交割。玻璃组织性抵触如故存正在，若是没有线合约玻璃纯碱的尽头是向下的，但完成旅途上或比及邻近交割。远期又有本钱支持和策略预期。体贴供应预期改变。

　　据百川盈孚统计世界液碱工场库存共计24.2万吨（折百），环比上周淘汰1.61%，同比扩大25.17%。西南地域液碱墟市交往处境稍显平淡，企业出效果放缓，库存稍有增量。其他地域因检修凑集，部门地域液碱出货处境尚好，厂家低价走货库存压力缓解，库存压力适度缓解。

　　短期检修或对现货价值有所支持。近端现货端没有显著的补库举止，不足预期，且现货吐露颠簸偏弱，或等候现货睹底后去刺激渔利需求。非铝的阶段性补库预期落空。远端交往预期上，高利润局部价值高度，中历久投产压力赓续，下逛氧化铝投产的兑现水平以及年光或有不同。

　　【盘面回忆】：昨日纸浆期货价值白日先颠簸，午后显著上行，后有所回落；胶版纸期货价值延续颠簸走势。

　　纸浆墟市主流价：山东银星报价5500元/吨（0），山东狮牌报价5700元/吨（0），华南银星报价5600元/吨（0）。

　　胶版纸/双胶纸主流价：山东晨鸣报价4750元/吨（0），广东太阳报价4450元/吨（0），江苏金东报价4750元/吨（0）。

　　【口岸库存】：纸浆：截止10月24日，口岸库存205.5万吨（-1.9）。

　　【南华看法】：从现货价值来看，各地域纸浆主流价值均坚持牢固。从根基面来看，部门浆厂停工检修，供应端压力稍减；需求方，延续此前，下逛种种用纸开工率涨跌互现，纸浆现货墟市放量平缓，但从宏观角度看，书报杂志零售额约211亿元，同比降低7%（而8月同比大增12%），文明纸消费并未延续8月的同比向好；而口岸库存仍偏相对高位，局部纸浆价值，短期还需等候古板旺季到来以予以支持。

　　关于胶版纸来说，从现货价值来看，11月起，金东、金海所临蓐的铜板、非涂全系各纸种等，玖龙纸业的全数全木浆文明纸系列产物，山东华泰的全数文明纸、铜版纸系列产物，以及山东江河临蓐的胶版纸系列产物均将提涨200元/吨，对期价存正在肯定利好，故期价延续颠簸略偏上行走势；可赓续体贴去库存处境。

　　总结来看，纸浆与胶版纸期价上方仍存肯定限制，纸浆和胶版纸期价恐怕仍以颠簸为主。

　　【现货】本周现货价值有所下调。遵照原木通数据显示，本周岚山地域3.9/5.9米中小A规格均有下调10元。5.9米中A报价790-795元/方。

　　【估值】仓单本钱约831元 /立方米（长三角），825元 /立方米（-9）（山东）。

　　近期到港船偏众，现货价值反应不佳，有削价预期正在。中美磋商转暖，异常港务费希望被调剂。01合约也许率不会改正交割规矩，深贴水进交割是也许率事故。目前估值端处于低估形态，周一的大跌，激情逾额开释，有肯定价值修复的恐怕。

　　行情低位颠簸，短期内未睹新的驱动显示。固然“反内卷”的声响再次变强，但原木这个种类目前搭不上边。根基能够漠视该存正在。政策上，卖出01合约的750看跌期权相对安宁。目前处于低波无显著驱动的形态，估计该形态会延续，网格政策能够从新摆设上线）短期超跌，政策上能够研究卖出lg2601-P-750的头寸。中历久看，逢高做空政策如故有用，但现正在的价值，赓续向下空间有限。

　　【看法】原油及丙烷价值正在宏观利好推进下反弹，本钱端短期供应相对支持。但丙烯端集体如故偏宽松，现货墟市接续走弱，厂家踊跃出货，PP 终端需求旺季不旺。另体贴本周 cp 价值公告及 opec 增产策略。