但资本品出口同比增幅均超20%布伦特原油新浪就邦内期货墟市整体来看，能源化工板块，燃油周下跌5.54%、原油下跌6.34%；玄色系板块，铁矿石周下跌3.02%、焦煤上涨1.55%、焦炭上涨0.57%；基础金属板块，碳酸锂周上涨4.07%、沪铜下跌1.77%、沪锌下跌2.04%；板块，豆粕周下跌1.85%、棕榈油下跌1.38%、生猪下跌3.87%；航运板块，集运欧线%。

　　本周原油墟市曰镪众厚利空抨击，邦际墟市，WTI原油期货跌破80美元症结心境闭口，布伦特原油也下探至82美元/桶相近；邦内墟市，原油2511代价已完成周度三连下探，跌幅达12.41%。

　　正在供应层面，OPEC+增产方针连续促进成为压制油价的要紧身分。依照最新聚会决议，10月OPEC+将按方针推广第二轮增产，日均增量13.7万桶。中东地域原油出口连结高位运转，沙特原油出口保持正在900万桶/日水准，伊拉克出口量也平静正在400万桶/日相近。与此同时，美邦页岩油产量涌现出惊人韧性，最新数据显示邦内产量环比微增0.05%至1363.6万桶/日。

　　需求端显露更为疲软，成为本周油价下行的重要推手。美邦炼厂开工率显现超预期下滑，加工量环比降低7.16%至1513万桶/日，开工率暴跌6.7个百分点至85.7%。亚洲墟市同样阻挡乐观，中邦主营炼厂开工率降至81.23%，山东地炼更是保持正在50.28%的低位水准。

　　库存上，墟市供需形式仍相对宽松。美邦贸易原油库存环比增加0.77%至4.24亿桶，汽油库存同比上升2.88%。更值得闭切的是，环球浮栈房存同比大幅扩张110%至8971万桶，这注脚现货墟市供应过剩压力正正在加剧。

　　东亚期货判辨师刘琛瑞以为，本周期炼厂开工率大幅下滑，直接衰弱了制品油裂解利润对原油需求的支柱逻辑。如今墟市面对中期供需过剩的预期，叠加避险心绪升温，原油代价存正在向下破位危险，合座行情应持振动偏弱决断。

　　中航期货钻研员阳光光默示，归纳来看，基础面边际走弱对油价组成中永久压制，同时中东地缘局面平静叠加宏观层面的扰动加大油价震荡，短期油价短少向上的驱动，正在众厚利空身分的影响下，难改偏弱运转的走势，估计合座延续振动偏弱运转的走势。

　　五矿期货钻研员徐绍祖以为，固然如今高频宏观因子显示出很是利空，但原油本身基础面以及估值过于低估。如今地缘并非所有消逝，且如今代价以及接近北美轻重双油的盈亏均衡线，油价并不宜过分扫兴。

　　本周邦内生猪期货墟市延续弱势形式，主力2601合约周度下跌3.87%，收于近三个月新低。墟市交投心绪偏空，二育入场节拍放缓与周围场加快出栏造成双重压力，只管气温降低带来需求向好预期，但白条走货速率不足预期，供需宽松形式连续压制代价。

　　供应端，依照农业屯子部数据，8月末能繁母猪存栏量为4038万头，为平常保有量的103.5%，注脚中永久供应根源富裕。机构调研数据显示，9月周围场商品猪存栏量环比扩张1.44%，同比增幅达5.29%，中小散养户存栏同样环比增加2.93%。只管9月出栏量环比淘汰4.54%，但周围场为告终年度方针仍连结主动出栏节拍。

　　需求面上，固然气温降低外面上利好猪肉消费，但现实白条走货速率未睹显然提拔。屠宰企业开工率环比降低2.15个百分点至32.38%，冻品库容率微增0.09%至17.84%，显示下逛接货愿望亏损。代替品方面，白条鸡代价下跌至14.3元/公斤，标肥猪价差走扩至-0.76元/公斤，进一步分流局部猪肉消费。

　　库存方面，现货墟市上，生猪基差显露疲软，11月合约基差150元/吨，1月合约基差-470元/吨。养殖端库存压力连续，外三元生猪出栏均重保持正在123.43公斤高位，反响出栏愿望激烈。下逛冻品库存微增，但合座库容率仍处相对低位，经销商备货立场仍相对留意。

　　瑞达期货钻研员张昕以为，二育入场连续性存疑是如今墟市症结变量。固然上旬二育补栏曾支柱现货企稳，但近期入场节拍已显放缓迹象。思索到能繁母猪存栏仍高于平常水准，且周围场出栏方针告终压力较大，估计短期猪价仍将偏弱运转。

　　卓创资讯生猪判辨师范晴晴默示，后期猪价或仍有下滑空间。从提供端看，一方面养殖企业前期产能构造一连开释，另一方面，正在计谋影响下，养殖企业要掌管体重以及去产能举措，将进一步刺激养殖端出栏主动性，以是生猪供应合座充裕。

　　华泰期货钻研员邓绍瑞以为，节后集团出栏节拍不停加快，叠加散户的纠集出栏，生猪的供应压力正正在慢慢开释，节后的需求端估计也会显现短韶华的降低，降存栏的方针影响更众的是来岁的出栏环境，以是生猪墟市供过于求的形式正在短期内估计难以转变。

　　10月15日，邦度统计局发外的数据显示，9月份宇宙住民消费代价指数（CPI）同比降低0.3%，环比上涨0.1%；工业坐褥者出厂代价指数（PPI）同比降低2.3%，环比不停持平。个中，扣除食物和能源代价的重点CPI同比上涨1.0%，涨幅继续第5个月伸张，为近19个月往后涨幅初次回到1%；PPI同比降幅较上月收窄0.6个百分点，同比降幅继续两个月收窄。

　　邦度统计局都邑司首席统计师董莉娟默示，9月CPI同比降低重要是翘尾影响所致。当月翘尾影响约为-0.8个百分点，2025年代价转变的新影响约为0.5个百分点。分种别看，食物和能源代价降低。个中，食物代价降低4.4%，降幅比上月伸张0.1个百分点，影响CPI同比降低约0.83个百分点，是影响CPI同比降低的重要身分。能源代价降低2.7%，影响CPI同比降低约0.20个百分点。

　　光大证券以为，正在整饬墟市无序角逐、巩固产能处置的计谋导向下，煤炭、钢铁、光伏等局部行业代价企稳，对PPI同比的下拉影响比上月淘汰约0.34个百分点。同时，正在扩内需、整饬低价角逐后台下，家用用具、通讯用具等耐用消费品代价不停改革。

　　华西证券进一步判辨指出，重点CPI同比升至1%，重要得益于工业消费品的优越显露。本年1-9月家用用具累计环比涨幅达6.3%，明显高于往年同期均匀值的-0.6%，这背后或许受到邦补计谋的增量需求动员。与此同时，反内卷计谋对汽车代价造成支柱，交通用具代价边际回升。

　　西南证券填补默示，今世化财富编制树立加快促进，缔制业向高端化、智能化、绿色化宗旨生长，胀吹飞机缔制、电子专用质料缔制等行业代价上升。正在提振消费计谋的用意下，品格化与升级类消费需求连续开释，工艺美术及礼节用品缔制、运动用球类缔制等代价涨幅显然。

　　指出，9月效劳代价环比增速降至-0.3%，低于时令性水准，重要受出行类效劳代价回落影响。这与本年邦庆出行人均消费开销同比下滑13%的指向一律，注脚如今住民消费需求克复已经偏弱。食物代价连续走低成为拖累CPI的重要身分。

　　判辨显示，9月猪肉代价环比降低0.7%，而2021-2024年同期均值为上涨0.2%。生猪出栏增加导致提供过剩，只管近期提供端连续促进去产能，但功效尚不足预期。PPI方面同样展示上中逛好于下逛的形式。

　　指出，9月采掘工业环比上涨1.2%，是PPI大类中独一正增加分项，但原质料工业持平，加工业降低0.1%，生计原料降低0.2%，显示代价传导受阻。汽车缔制业代价环比下跌0.5%，揣测机、通讯及其他电子摆设缔制业继续两月下跌，终端需求亏损的形式尚未回旋。

　　依照海闭总署发布的数据，以美元计价，2025年9月出口额同比增加8.3%，增速比8月高3.9个百分点；个中，9月对美出口同比降低27.0%，降幅比8月收窄6.1个百分点；9月进口额同比增加7.4%，增速比7月高6.1个百分点；个中，9月自美进口同比降低16.1%，降幅比8月伸张0.1个百分点。

　　当年三季度合座来看，以美元计的出口累计同比增加6.1%，增速较上半年加快0.2个百分点；进口同比降幅收窄2.8个百分点至1.1%；累计生意顺差8750.8亿美元。以黎民币计，出口同比增加7.1%，进口降幅收窄至0.2%，顺差周围为6.28万亿元。

　　邦盛宏观判辨师熊园指出，9月出口增速创近半年新高，重要受低基数及新兴墟市拉动影响。分区域看，对非洲出口同比大幅增加56.4%，东盟和欧盟离别进献2.4和2.0个百分点的增速拉动，而对美出口仍拖累合座显露。产物组织上，电子中心品、通用机器等资金品出口显露强劲，但劳动茂密型产物连续疲软。预计四序度，跟着高基数效应透露，出口增速或许回落至2%-3%，但中美商榷窗口仍存，闭税大幅升级概率较低，需闭切10月底或许的高层会见。

　　中银证券宏观经济判辨师陈琦以为，9月出口韧性得益于东盟、欧盟需求回暖及高技能产物出口上风。前三季度，集成电途、通用机器出口同比增速离别达23.3%和18.9%，显示我邦财富链升级收效。进口方面，半导体器件、铜矿砂等产物进口灵活，反响邦内缔制业苏醒迹象。不外，欧美经济阑珊危险及地缘局面仍是潜正在限制身分。估计四序度计谋要点将转向扩内需，以对冲外需不确定性。

　　东方证券宏观团队孙邦翔默示，只管低基数推高9月同比增速，但资金品出口同比增幅均超20%，成为重点亮点。中美生意摩擦短期平静有助于平静墟市预期，而东盟、非洲等新兴墟市对财富链蜕变的承接将不停支柱资金品需求。若环球投资需求连续强于消费，四序度出口总量希望连结韧性，但需警备美邦进口疲软向非美地域传导的危险。

　　焦煤：重心安详坐褥察看职业将慢慢打开，对焦煤有所影响，节后产量克复较慢，焦煤墟市成交较好，焦炭提涨，动力煤代价大涨，动员墟市心绪，双焦盘面大涨。煤价仍是计谋主导，政府更目标于煤价平静，咱们预期煤价将区间运转，焦煤区间或许正在1100-1400元。（混沌天成）

　　碳酸锂：上周锂盐代价企稳反弹，LC2510、LC2511合约价环比涨3.6%、4.1%，碳酸锂现货价微降，氢氧化锂价略降，闭联价差转变不大。同期仓单、邦内碳酸锂库存加快去化，需求旺季显性库存好转支柱代价，墟市心绪回暖使盘面打破振动区间。短期锂价受旺季去库支柱，但进一步上行需供应端超预期扰动，倡议闭切去库连续性及现货量价。（东证期货）

　　豆粕：另日墟市闭切的要点仍聚焦正在计谋端，如今中美商榷仍未有发展，另日仍须要点闭切，新季美豆的进口环境将会对春节前后的墟市供需酿成影响。合座来看，另日仍须要点闭切计谋端的改观环境，新季美豆收成及出口环境。（华泰期货）