期货新手入门图解除了现金流ETF覆盖更广2月27日，首批自正在现金流主旨ETF——邦泰富时中邦A股自正在现金流聚焦ETF、中邦邦证自正在现金流ETF正式上市。尔后，众家公募机构纷纷上报跟踪邦证自正在现金流、沪深300自正在现金流的闭系指数产物。

　　2025年3月，“自正在现金流”观念墟市体贴度延续升温。跟着经济苏醒与科技财产加快迭代，现金流政策成为投资者体贴的中央。

　　3月31日，《中邦基金考核》栏目特邀邦泰基金总司理助理、量化投资部总监梁杏，深度解析现金流ETF的重点逻辑与将来的投资机会。

　　梁杏解说，自正在现金流（Free Cash Flow）是量度企业财政健壮的重点目标，筹划公式为：自正在现金流=规划举动发作的现金流量-本钱付出。

　　个中，规划举动现金流包含企业平居运营的现金出入，如原资料采购、产物出售、工资支出等。而本钱性付出则包含永恒进展加入，如购买修立、研发专利、扩修厂房等。

　　梁杏做了个体财政类比。假设月收入1万元，扣除2000元平居开销（规划举动现金流）、3500元房贷与研习付出（本钱性付出），残存4500元即为“个体自正在现金流”。企业逻辑与此相仿。自正在现金流越高，财政韧性越强，分红或回购才气越优。

　　而相闭现金流ETF的运作机制和筛选准则，梁杏默示，现金流ETF跟踪的是富时自正在现金流指数，从大中市值股票池中筛选50只高现金流率的个股，并采用自正在现金流加权法分拨权重。梁杏称：“日常而言，大中市值公司现金流太平性强、抗周期危机才气特别。”

　　2025年2月27日，邦泰富时中邦A股自正在现金流聚焦ETF（159399）和中邦邦证自正在现金流ETF（159201）行为首批自正在现金流主旨ETF上市，分散跟踪富时中邦A股自正在现金流聚焦指数和邦证自正在现金流指数。前者筛选自正在现金流率居前50的“现金奶牛”企业，行业倾向石油石化、煤炭、通讯等大市值板块（1000亿以上股票占比70%）。

　　梁杏默示，从现金流ETF的标的指数与盈余指数的比力看，企业自正在现金流阔气时，具有“高分红、少分红、不分红”的生动采取权，盈余指数会漏选后两类优质企业。也便是说，自正在现金流指数可纳入“不分红/少分红但质地杰出”的股票，而盈余指数仅筛选“高分红”个股。

　　两者的重点不同正在于，除了现金流ETF笼盖更广，再有现金流ETF的周期适合性更强。正在现金流ETF中，企业可自正在采取分红、再投资或贮藏资金，现金流政策更贴合区别进展阶段。以芯片行业为例，海外成熟墟市的半导体龙头因研发加入太平、现金流敷裕，已被纳入外地盈余/现金流指数，而邦内芯片企业尚处高加入期，暂未吻合筛选准则。

　　梁杏解说称，目前，现金流ETF（2月27日上市）采用了肃穆的筛选体例，包含初筛池，从富时中邦A股自正在流利指数（约950只大中盘股）举办筛选；以及负面剔除，剔除掉金融地产（现金流震动大或依赖本钱运作）、自正在现金流/企业代价为负（排斥资不抵债危机）、盈余质料后30%（规划举动现金流净额-买卖利润/总资产）、领悟师预期拉长为负（防备短期美化现金流）。而择股的重点目标则是，筛选自正在现金流率前50个股，按现金流绝对值加权，季度调仓，以便规避财政利用。

　　从墟市出现上看，邦泰富时ETF（159399）上市首月领域打破30亿元，不断17日净流入超14亿元，并履行初度分红。

　　梁杏指出，遵照史籍回测数据，现金流指数举办史籍九年的回测，其结果是大幅跑赢了盈余指数。

　　正在本钱墟市中，企业通过治疗折旧、本钱付出等门径美化现金流的景象并不罕睹，梁杏指示投资者须要鉴戒三类“现金流陷坑”。

　　一是直击周期震动陷坑。以地产行业为例，其现金流暴露样板的“过山车”特色：拿地阶段需巨额资金付出导致现金流紧急，出售回款期又可以闪现数据虚高。这类行业已被指数编制原则前置剔除，金融行业同样因本钱麇集型特色被排斥正在外——银行、券商等机构现金流与资产欠债外深度绑定，自然存正在装饰空间。

　　二是防备本钱开支断层危机。个别企业为短期美化报外裁减研发加入，这种“断臂求生”式操作虽能虚增现金流，却会导致盈余质料目标（规划举动现金流净额-买卖利润/总资产）滑入后30%风险区。指数模子通过该目标动态剔除伪健壮企业，保存真正延续加入革新的优质标的。对付泛泛投资者，可重心考核企业本钱开支对象。

　　三是防备财政利用花样。少少企业可以诈欺变卖资产、减弱营业等财政方法虚增现金流。投资者需连系现金流与净利润的成亲度归纳判别。

　　针对变卖资产、减弱营业等润饰门径，现金流指数构修时引入企业代价（市值+欠债-现金）筛查，负值企业直接被剔除。比方某修筑企业若靠出售厂房虚增现金流，其企业代价将随资产淘汰而降低，最终触发裁汰机制。同时，领悟师预期收益/出售拉长为负的股票也会被过滤，有用识别“减弱换现金流”的手段。还可交叉验证规划现金流与净利润比值，当该值延续走低时，需鉴戒应收账款制假、用度本钱化等深层题目。

　　相闭2025年设备倡议，梁杏默示可体贴“重点+卫星政策”，重点仓位可组织A股代外指数产物中证A500ETF等，卫星可叠加哑铃政策，搭配科技或盈余现金流主旨基金，如科创综指ETF和现金流ETF等。要是对气魄更感兴会的投资者，能够放弃中证A500ETF，直接设备科创综指ETF和现金流ETF，简直设备比例可遵照本身的危机偏好举办调动。

　　(原题目：投资者需鉴戒三类“陷坑”！对话邦泰基金量化投资部总监梁杏：解码2025年现金流ETF财产暗码)

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