大宗商品公司在去年中报高增速之后颁发研报称，港股重心指数领跑环球，科技重心资产重估举行时。截止2025年3月28日，恒生指数、恒生科技永诀上涨16.8%、23.2%，正在环球合键权力市集中涨幅靠前。本轮迅疾上涨事后，2024年此后港股科技龙头累计涨幅一经超越美股科技龙头。正在客岁中报高增速之后，互联网板块仍坚持相对强劲的绝对增速；地产链正在客岁低基数境况下增速翻正（但仍有待统共报外出炉后确认）。改日眷注两个症结边际板块：恒生互联网（需眷注基数抬升题目）；顺周期/地产链（眷注地产下行压力平静下的窘境反转）。

　　1. 港股重心指数领跑环球，科技重心资产重估举行时：截止2025年3月28日，恒生指数、恒生科技永诀上涨16.8%、23.2%，正在环球合键权力市集中涨幅靠前。本轮迅疾上涨事后，2024年此后港股科技龙头累计涨幅一经超越美股科技龙头。

　　2. 何如对付抬估值行情后续预期改正的组织性：（1）ERP：已来到过去几次高点的压力位邻近，市集博弈和震动加剧。（2）市盈率与分位数：本年此后市集涨幅合键由估值奉献。（3）PB/ROE：港股市集绝对估值程度仍不高，但环球截面来看与赢余程度般配。恒生指数预测估值抬升、但赢余预测小幅下滑；恒生科技赢余预测进一步上修。

　　根本面走到哪了：港股24年报发端统计。截止2025年3月28日，咱们统计港股发端告示的披露进度约达84%：

　　1. 集体法下，根本面企稳获得进一步确认。可比口径下，24年年报统共港股、港股通（按目今因素、不追溯）、仅H股上墟市体法净利润同比永诀为12.0%、4.9%、33.5%。

　　正在客岁中报高增速之后，互联网板块仍坚持相对强劲的绝对增速；地产链正在客岁低基数境况下增速翻正（但仍有待统共报外出炉后确认）。

　　3. 改日眷注两个症结边际板块：（1）恒生互联网：需眷注基数抬升题目。（2）顺周期/地产链：眷注地产下行压力平静下的窘境反转。

　　1. 港股集体资金面：目今从绝对成交程度、换手率目标来看，均处于过去10年最高程度。AH溢价正在本轮行情中，一度跌破了2021年4月、2023年1月、2024年5月市集高点所对应的溢价程度。

　　2. 南向资金：港股通资金订价力巩固。持仓组织上，目前盈利行业仍超配最明显；滋长板块是过去一个阶段流入最明显的板块；顺周期行业集体低配，但趋向上，正在客岁四时度之后仓位有必定提拔。

　　3. 海外资金过去半年节律为：特朗普胜选后主动型外资大幅卖出，岁暮年头有小幅回补，近期陆续坚持主动型流出、被动型流入的态势。