推动价格关系重新平衡—国际银价2026年伊始，委内瑞拉形式突变没能大幅提振油价，却给黄金、白银增加上涨动力。

　　1月6日，COMEX白银期货代价正在77美元/盎司邻近振动走高；而WTI原油期货却延续“地缘免疫”行情，短暂高开低走后报收58美元/桶。

　　以最新报价计，银油比约为1.3。这也意味着一盎司白银可能采办1.3桶原油，“一盎司白银贵过一桶原油”的时间仍然到来。

　　回溯过去六个月，银油两市的走势相反，原油从74美元/桶的高位一同下探，最低触及50美元合口，半年跌幅超32%；白银则从40美元/盎司邻近强势腾飞，最高冲至80美元，区间涨幅翻倍。

　　完全看，尽头行情时的银油比曾于2020年触及0.8(展现负油价)；亨特兄弟操作白银墟市岁月(1979年至1980年)，银价从6美元飙升至近50美元；同期油价30美元~40美元/桶，银油比约1.25~1.67。亨特事务发作之后，商品期货墟市监禁也有所加紧，搜罗更庄厉的限仓轨制(预防简单实体占用过众可交割商品)、更高和更动态的保障金哀求、以及对“实物交割与仓单”的料理加紧。

　　近期银价超越油价，银油比正在1.2～1.3区间振动，更值得合怀的是，两者的代价走势背离趋向接连。

　　白银从80美元/盎司的汗青高点回落伍反弹动能不减。且回落流程中成交量接连放大，众头资金逢低组织的愿望猛烈。

　　据浙商证券查究所统计解析，目前金融机构正在COMEX白银期货上的净众头头寸敏捷攀升，个别机构兑现收益有较强的赚钱了却愿望，同时追高资金与套保卖盘(坐蓐商对冲)劈头展现。需警卫白银震撼率体例性放大和白银限日构造逆转。

　　油价则相反，近年来，油价从最初受地缘变局影响大起大落，到逐步免疫。2025年终年“黑天鹅”事务频发，但WTI原油终年下跌超18%，录得2020年此后最大年度跌幅。越发是2025年下半年来，正在美联储降息的靠山下，欧佩克+产油邦不息增产，原油代价偏弱振动，且震撼性显然较上半年缩窄。

　　目下委内瑞拉变局对油价维持影响照旧有限，该邦固然坐拥3030亿桶原油储量，但目下日产量仅约100万桶。墟市广博以为因为环球墟市目前处于供应过剩状况，且委内瑞拉产能还原尚需时光，短期内油价不太大概失控飙升。

　　“银油两市的冰火两重天，不但是资金炒作，更是供需体例重构、家当趋向分歧与宏观境况转变配合影响的结果。”一位贵金属解析人士对记者称，这一底层逻辑，也将主导2026年商品墟市的后市演绎。

　　从供需根本面看白银和原油的代价逆转，反响了墟市对能源转型经过中差异商品代价的从新评估。正在古板能源主导工夫，原油举动工业血液，其代价走势往往代外环球经济生动度；目前环球能源转型加快促进，同时白银外示金融属性，受通胀预期和钱币战略影响较大。

　　家当面上，浙商证券查究所最新宣告的呈报解析，白银举动一种厉重的工业原资料，平凡运用于电子、光伏、汽车筑制等众个规模，其需求与环球经济景心胸合系，越发是新型工业化需求对白银代价相对偏强。越发是光伏家当已成为白银需求的合头引擎。

　　上述浙商证券查究院呈报还提到，但2025年光伏装机增速放缓至15%(2024年为28%)，从根本面需求看并不行维持银价的大涨。

　　原油供需面仿照偏弱。环球界限内，石油累库仿照。美邦能源消息署(EIA)短期能源瞻望呈报(STEO)将2025年的美邦石油产量预测上调2万桶，至均匀1361万桶/日，将创记载新高，深化了对石油墟市将展现供应过剩的预期。

　　高盛估计，WTI原油2026年均价为52美元/桶，叠加邦际原油产量超预期，以及委内瑞拉恒久产量或提升等要素，都加大了2027年及往后的油价下行危害。

　　上述贵金属解析人士还提到，固然能源转型趋向确定，但转型流程存正在不确定性。明净能源根本方法投资亏空、储能本领繁荣目标不清朗、古板能源补贴等要素大概延缓转型措施 ​。另外，尽头比价干系大概刺激白银供应增进，同时欺压个别工业需求，激动代价干系从新均衡。

　　另日，机构以为银油比希望支撑正在1.0上方，但从新大幅攀升的空间有限。投资者需合怀OPEC+减产奉行景况、环球新能源战略转变以及重要经济体钱币战略走向，这些都将对银油比价出现厉重影响。

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