服务价格受节后需求回落环比降0.4%！天然气期货实时行情简直来看，能源化工板块，燃油周下跌3.54%、原油下跌3.55%；玄色系板块，焦煤周下跌10.83%、铁矿石下跌1.11%、焦炭周下跌6.94%；根本金属板块，碳酸锂周上涨6.03%、沪铜上涨1.40%、沪锌上涨1.29%；

　　本周双焦期货延续弱势轰动，焦煤主力合约周跌10.83%，焦炭主力合约周跌6.94%，截至12月12日，焦煤主力报1016.5元/吨，焦炭主力报1475元/吨。焦点驱动源于蒙古邦煤炭出口增量预期落地、焦炭第二轮提降实行，叠加铁水产量回落，供需失衡下市集心境偏弱。

　　需要上，焦煤需要宽松态势加剧。邦内焦煤矿产能愚弄率85.31%，周环比微降0.28%，岁暮个人煤矿减产但被进口煤全部填补。蒙煤通闭络续高位，甘其毛都港口日均通闭1458车，环比增67车，11月此后撑持高位。蒙古邦12月10日明了2026年煤炭出口安顿9000万吨，2027年拟达1亿吨，通过启用铜精粉运输公途、提拔矿山发运量等要领增加出口，蒙煤价值跌幅明显。

　　焦炭方面，第二轮提降整个落地，产量小幅回落。独立焦企日均产量63.98万吨（周减0.55万吨），钢厂焦化日均46.61万吨（周减0.01万吨），总产量110.59万吨，周减0.56万吨，焦企出货压力展现。

　　需求端络续疲软。247家钢厂日均铁水产量229.20万吨，周环比淘汰3.10万吨，同比降3.27万吨，冬季钢厂检修增加，铁水进入下行通道。钢厂盈余承压，盈余率35.93%，周环比降0.43%，对焦煤焦炭采购以刚需为主，冬储补库迹象不昭彰，对焦炭提降抵触心境较弱，进一步压制需求端维持。

　　动静面众空交叉，蒙古邦增加出口的计谋对市集报复明显，后续增量明了。邦内方面，主旨政事局集会夸大岁末岁首民生商品保供，煤炭稳产稳供为计谋焦点倾向。海外方面，美联储降息25个基点至3.50%-3.75%，但未能对冲物业端供需抵触对双焦价值的压制。

　　银河期货阐明师以为，蒙煤进口增量是焦煤走弱焦点逻辑，邦内煤矿减产力度缺乏，难以抵消进口填补，叠加下逛冬储补库不足预期，双焦短期延续弱势，需求点跟踪蒙煤本质通闭量与钢厂补库节拍。

　　东亚期货研商员李海啸以为，焦煤受保供压力与蒙煤通闭放量影响，现货络续走弱；焦炭第二轮提降下地后供需紧平均冲破，铁水回落压制需求，双焦估计均撑持轰动体例。

　　瑞达期货研商员徐玉花以为，焦煤短期市集心境走弱，粗钢产量仍将延续消重趋向，地产投资数据较差，下逛补库愿望缺乏。利润方面，纵然焦煤让利焦炭，然而焦炭利润难有大幅改良空间。

　　银河期货研商员郭超以为，固然岁暮邦内个人煤矿结束临盆工作会有减产检修，但该减量会被进口蒙煤填补，焦煤供需改良有限。估计近期盘面双焦延续弱势运转，体贴后续下逛冬储补库进度及蒙煤本质通闭量。

　　本周碳酸锂期货盘面偏强轰动，主力合约LC2601收盘价环比上涨6.9%至96980元/吨，SMM电池级碳酸锂现货均价环比上涨1.3%至94500元/吨，工业级均价同步涨1.3%至92000元/吨。

　　需要面，11月邦内碳酸锂产量95350吨，环比增3.3%，同比增48.7%，锂辉石、盐湖、接收端产量均有伸长。12月估计新增产能进献1000-2000吨LCE增量，完全供应伸长节拍温和。

　　需求面，终端需求维持强劲。11月我邦动力和其他合计产量176.3GWh，环比增3.3%，同比增49.2%；新能源汽车产销量同比判袂增20%和20.6%，渗入率达53.2%，络续拉动需求。

　　东证期货研商员兰雪以为，碳酸锂目前供需双强处境延续，但供应伸长与需求时节性走弱，预期将加剧价值博弈，需体贴枧下窝复产进度。

　　五矿期货研商员曾宇轲以为，短期邦内碳酸锂供需错配尚未挽回，改日供需体例改良的预期无法证伪，且近期锂价区间调动概率较高，目前持仓位于高位，价值日内震动较大，需进一步侦查根本面处境。

　　东方证券阐明师孙伟东以为，完全来看，较强的去库趋向和大厂复产延期短期维持众头心境，但跟着需求回落，去库斜率会明显放缓并逐渐转向累库，盘面可以是以面对回调。

　　11月CPI同比上涨0.7%，较10月增加0.5个百分点；焦点CPI同比持平1.2%，显示庄重。PPI同比消重2.2%，但环比连结两个月上涨0.1%，工业品价值低位企稳。

　　简直来看，食物价值同比由负转正至0.2%，鲜菜价值受气象影响环比大涨7.9%，成为CPI要紧拉动项；猪肉价值环比降2.2%。非食物中，一稔价值因换季上涨，任事价值受节后需求回落环比降0.4%。PPI布局分歧，上逛煤炭、有色价值领涨，中逛筑设创制改良，下逛消费创制企稳，石油和兴办业拖累昭彰。

　　华西证券阐明师肖金川默示，通胀仍处于“低斜率修复”阶段，CPI创年内新高源于翘尾与鲜菜需要扰动，焦点CPI受任事价值拖累环比转负。PPI低位企稳但物业链分歧明显，要紧有赖于“反内卷”以及科技周期上升启发个人行业价值上涨。

　　赵格格预测，预测来岁，CPI同比增速的中枢希望提拔，但维持项或从耐用品价值和金价，转向猪肉价值和任事价值，简直取决于内需规复处境，以及猪周期回升高度。

　　肖金川也默示，12月通胀读数相对安定，CPI同比或撑持0.7%，PPI同比希望收窄至-2.0%。改日CPI能否破1%要取决于来岁春节的价值涨幅，而PPI同比的加快修复，或也要比及来岁3月。

　　阐明师孙邦翔以为，本期通胀数据转达出的最紧要音讯正在于，通过优化市集轨制、助力修建更有利于新质临盆力进展、更能提拔住民疾乐感与取得感的宏观处境。这一倾向正在通胀上的见效已开端展现，后续见效仍值得期望。

　　12月10日至11日，2025年主旨经济作事集会正在北京召开，总结2025年经济作事，安插2026年进展工作。集会延续“稳中求进”总基调，焦点转向“提质增效”，夸大施展存量与增量计谋集见效应，加大逆周期和跨周期调理力度。

　　计谋方面，财务计谋仍旧“尤其踊跃”取向，撑持须要赤字与债务范围，范例财务补贴；泉币计谋延续“适度宽松”，明了使用降准降息器械，初度将“物价合理回升”纳入紧要考量。工作层面，九大工作整合为八大工作，区域和谐与城乡统一统一，危害化解工作后移至第八位；要点聚焦扩内需、科创赋能、反内卷、体例修理等，出力处置“供强需弱”抵触。

　　上海证券阐明师花小伟默示，集会焦点蜕变是稳伸长从“量的宗旨”转向“质的提拔”，淡化硬性增速条件，更器重高质地进展。财务赤字率希望撑持高位，极度邦债、专项债范围不会昭彰萎缩。其余，泉币计谋明了降准降息预期，参考客岁，2026年或降准25-50BP、降息10BP。

　　花小伟预测，2026年科创物业与任事业将迎来计谋蚁集支柱期，要点物业链升级步履与任事业扩能提质计划落地，将启发就业与消费双改良。体例纳入能源强邦筹办，后续计谋支柱希望加码。

　　华宝阐明师蔡梦苑也默示，宏观计谋基调从“超通例”回归“通例”，财务力度边际回落，泉币计谋仍旧支柱性定位，评释计谋发力重心上相较客岁爆发了要害性蜕变。从近年次序来看，A股市集方面，短期或仍有震动压力，但探求到目前市集仍处牛市心境当中，且来岁春节靠后，跨年及春节躁动行情希望提前演绎，若有调动或是结构良机。

　　大同阐明师景剑文以为，集会的“稳中求进”总基调稳固，但正在宏观计谋简直外述中，由“以进促稳”转为“提质增效”，更夸大施展计谋对存量与增量的提振效应，更器重“向内”要效劳，开掘经济伸长的内矫捷力。

　　他默示，可能看出，2026年，我邦正在延续过往有所见效的经济计谋的基本上，尤其器重开掘自己经济潜能，化解内部危害，处置经济内生进展的卡点、堵点，尤其器重过往计谋设施的优化，出力推进经济提质增效。

　　原油：目前估值依然产生超跌，于是短期具备止跌动能，且美邦PADD5炼区一改往常生意门途，开首向欧洲输送柴油，此举意味套利窗口依然翻开。（五矿期货）

　　铁矿石：完全来看，目前市集心境面有所一再，但邦内用钢需求较疾下滑希望主导中期矿价，四序度此后邦内铁元素供需体例延续宽松，铁矿自己根本面产生较大改变，估计矿价高位偏空运转为主。（银河期货）

　　沪铜：预测下周，邦外里将宣告投资、赋闲率等宏观经济数据，可以弥补铜价震动。邻近岁暮，下逛企业开工率预期回升，供需两边将络续寻求平均，预期铜价只可以回落来刺激需求，是以回落幅度相对受限。（南华期货）

　　生猪：短期来看，出栏增量有限，散户及二育猪出栏踊跃性弥补，但行业时节性降均重还会络续促进；目前离阴历过年还较远，拉长了旺季窗口，下降了供应压力纠合开释的危害，估计春节前现货延续偏轰动运转的趋向。（邦信期货）