但市场早已消化了委内瑞拉冲突将扰乱其石油出口的预期2026年1月5日2025年，环球大宗商品墟市正在繁复众变的宏观处境中，显露“冰火两重天”的极致反差。

　　一边是金银等贵金属开启史诗级牛市，白银涨超146%创下有史以还最大年度涨幅，黄金上涨越过60%，工业金属强势反弹并屡创史书新高，成为墟市属目的上涨主线；另一边是能源深陷低谷，代价接连回落，继承供需失衡与需求疲软的双重压力，WTI原油终年均下跌超18%，录得2020年以还最大年度跌幅。

　　2025年贵金属板块成为大宗商品墟市的绝对主角，各式类周至走强且走势各具特质。

　　黄金终年涨幅超60%，代价从年头的2650美元/盎司一起飙升至4000美元/盎司上方，年内逾50次打破史书峰值，岁终更是一度触及4500美元/盎司的高位。白银涨势更为迅猛，伦敦银现货代价年内累计最大涨幅一度超170%，虽岁终呈现单日超10%的跳水，但终年仍竣工约150%的年度涨幅。铂、钯则青出于蓝，成为岁终墟市中心，现货铂金终年涨约128%，一度改善史书高位至2478美元/盎司，仅2025年12月单月涨幅就创下39年来最强劲浮现；现货钯金终年涨约80%，一度改善年内高位至1983美元/盎司。

　　邦泰海通证券显示，“去美元化”的长久趋向下，个别邦度下降外汇储藏中美债占比、增持黄金的驱动接连存正在。而美联储的降息周期带来的活动性宽松，正在必然水准上加快了这一经过，2025年让墟市睹证了这两种趋向叠加下的贵金属上涨。

　　预测2026年，全邦黄金协会美洲CEO兼环球讨论担任人安凯以为，黄金墟市将进入众重气力交错、动态均衡的新阶段。一方面，地缘经济不确定性仍旧高企，美元或将延续弱势，投资者和央行的组织性需求希望接连为金价供应支持。另一方面，环球经济苏醒的或许性、利率周期的转折以及美元阶段性反弹等成分，也或许对黄金代价变成必然压力。

　　环球贵金属行业出名企业贺利氏贵金属揭橥预测告诉以为，金、银和铂族金属代价正在2026年上半年很或许显露下行趋向。此前的涨势曾将黄金和白银推至史书高位，也令铂族金属代价创众年新高，但是涨幅过速过高。固然代价短期内仍或许上行，但一朝动能削弱，估计贵金属代价将迎来盘整。接连的央行购金、接连的通胀以及较低的本质利率等枢纽成分或许支持代价。然而，工业需求疲软和衰弱危险对铂族金属组成较大的下行压力。

　　经纪商KCM Trade首席墟市明白师Tim Waterer显示：“无论从工业需求依旧零售投资需求来看，目前金属墟市的需求基础都非常坚实。”

　　2025年有色金属板块中，除铜、锡浮现出色外，铝、镍等闭键种类也走出分歧化强势行情。铜行为板块龙头终年浮现强劲，LME铜现货代价从年头的8500美元/吨独揽起步，岁终打破每吨代价一度飙升至12960美元，创下史书新高，终年涨幅超42%。

　　途博迈资源精选股票提议基金司理黄道立指出，2025年工业属性的气力和金融属性的气力合伙支持，变成了铜价的强势。从金融属性看，黄金的强势对铜价有必然的拉动效用。从工业属性来看， 2020年此后开启的绿色能源革命这一环球经济开展海潮中，环球对电能的需求渐渐提拔。铜行为优越的导电性原料，正在这一趋向下，其需求正在新能源系统中消费量渐渐扩张，从而正在需求层面获得了支持。

　　同时，跟着生意摩擦的升级，墟市操心美邦的闭税策略会对另日的铜价变成扰动。2025年4月份此后，呈现了美邦墟市抢购铜库存的地步。固然环球铜库存处于史书中位秤谌，但从组织来看，美邦的库存非凡高，而其他地域的库存处于低位。黄道立显示，这种空间组织上的失衡，压缩了墟市畅通铜的供应，进一步提拔了铜价。

　　其他工业金属也广泛走强。铝价终年上涨17%，闭键受益于再生铝产能优化与新能源汽车轻量化需求增加。镍价震撼相对热烈，沪镍主连期货合约年头开盘约11.7万元/吨，岁终从新站上13万元/吨闭口，年内资历众轮区间振撼，四序度末受新能源电池原料需求提振呈现一波急迅拉升行情。

　　碳酸锂走势显露“先抑后扬”的宽幅振撼特点，广期所碳酸锂期货主力合约代价2025年年头从7.52万元/吨振撼下行，2025年6月下旬一度跌破6万元/吨闭口，下半年受矿端减产扰动及储能需求发生拉动，代价急迅上行，2025年12月29日，代价一度冲高至13.45万元/吨，较年内低点累计涨幅越过120%。

　　一德期货指出， 2025年碳酸锂的行情并非方便的V型反转，而是资历了一场从阴跌寻底到大肆反弹，回调晚辈而再创年内新高的心愿中苏醒型行情。

　　预测2026年，花旗集团向客户倡议，正在美元走软和美联储降息进一步提拔铜吸引力的“牛市局面”下，铜价或许触及15000美元，从而促使投资者更激进地涌入墟市。

　　中信修投以为，催化2025年史诗级别行情的金价上涨背后的三大宏观叙事，美联储钱银宽松、科技催生新家产周期、环球供应链重塑恰巧成为推升2026年铜价的成分，会推升铜价迎来史书级别上涨。

　　伯恩斯坦与德意志银行估计，锂正在资历了2025年的出清后，2026年将迎来供需反转，碳酸锂均价希望回升至14000-18000美元/吨。

　　华泰期货显示，碳酸锂消费端预期目前均较乐观，但本质兑现情形仍有待调查，全部供需式样估计有所好转，过剩量收窄，估计2026年碳酸锂代价将会正在7万元-13万元/吨运转，因为行业全部过剩收窄，代价重心会或呈现抬升。

　　2025年邦际油价终年走势疲软，WTI原油2025年12月31日收盘跌0.95%，报57.46美元/桶；布伦特原油2025年12月31日收盘跌0.73%，报61.3美元/桶。WTI原油终年跌约20%，第一季度一度飙升至82.03美元/桶，但随后收复下行趋向，一度跌至55美元/桶相近；布伦特原油终年跌约18%，创下自2020年来最大年度跌幅。

　　光大期货讨论所副所长钟美燕指出，2025年邦际原油墟市一波三折，终年呈三阶段走势：年头自高点回落，闭键受宏观压力与生意处境转折障碍；年中因地缘冲出色现急涨急跌，创下次高点；三季度后重心接连下移，震撼收窄，岁终改善年内低点。

　　Kotak Securities明白师Kaynat Chainwala显示：“石油墟市供过于求的气象将接连到2026年，美邦、巴西、圭亚那和阿根廷等非OPEC邦度的强劲产量将越过环球犬牙交错的需求增加。”她填补道，油价估计将正在50至70美元之间震撼，而针对委内瑞拉或俄罗斯供应的潜正在危险将起到必然的支持效用。

　　高盛指出，疫情前接受的长周期项目将正在2026年荟萃惊醒，叠加OPEC+废止减产的战术采用，2026年环球原油墟市日均过剩量将达200万桶，这一波供应海潮估计正在2026岁尾才力画上句号。该投行估计，布伦特原油2026年均价为56美元/桶，WTI原油为52美元/桶，油价将正在年中触底，四序度起头回升，2028岁尾渐渐回升至80美元/桶秤谌，资历一场漫长的“触底反弹”。

　　摩根大通的预测同样偏灰心，其估计，2026年布伦特原油和WTI原油均价区分为58美元/桶和54美元/桶，中央逻辑是今明两年供应增速将抵达需求增速的三倍，墟市宽松式样难改。

　　南华期货以为，2026年宏观层面临原油需求的边际支持有限，需求增加弹性接连走弱，难以对冲非OPEC产油邦实在定性增量，而OPEC+更或许通过精巧调剂产量以料理过剩而非主动收紧需要，油价缺乏趋向性上行根本。与此同时，低油价对供需两头的反向调剂效应正正在闪现，过剩压力具备边际温和空间。该机构预测布伦特原油2026年终年的运转区间正在55-75美元/桶，全部呈区间运转、前低后稳特点，更或许处于周期性筑底阶段，而非新一轮下行周期的起始。

　　值得一提的是，美军空袭委内瑞拉成为2026年环球墟市的第一只黑天鹅。据新华社报道，美邦东部年华3日上午11时40分独揽(北京年华4日零时40分独揽)，美邦总统特朗普正在佛罗里达州海湖庄园举办讯息揭橥会，披露更众闭于军事攻击委内瑞拉、抓走委总统马杜罗的细节。特朗普说，美邦大型石油公司将前去委内瑞拉，“咱们将让美邦那些界限宏大的石油公司——它们是环球最大的石油企业——参加数十亿美元，维修吃紧破败的石油根本办法，并起头为邦度创建收益。”华尔街明白师称，这些动作短期内不太或许障碍能源墟市。

　　A/S环球危险料理公司首席明白师兼讨论主管 Arne Lohmann Rasmussen指出，假使美邦此次过问的界限赶过预期，但墟市早已消化了委内瑞拉冲突将滋扰其石油出口的预期。行为石油输出邦结构(OPEC)创始成员邦，委内瑞拉具有环球最大的已探明石油储量。然而据 Arne Lohmann Rasmussen显现，委内瑞拉目前日产量不敷百万桶，不到环球石油总产量的1%。

　　明白师以为，跟着后期大局演变，委内瑞拉石油产量最终或许扩张，油价或许会进一步下跌。

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