1#铅锭均价为16375元/吨2025/8/5原油期货直播间喊单【主题逻辑】从美元兑公民币中心价走势伺探，正在美元指数走弱令公民币被动承压升值的布景下，中心价仍持稳于相近，并未跟从即期汇率显示大幅调剂。同时，境内美元购汇需求中重要银行业务不断活动。这解释计谋层面临汇率的主题诉求仍是，有用缓冲了众重身分叠加激励的公民币太过升值预期：一方面，美邦主权信用评级遭调降、美债拍卖遇冷，叠加其合税计谋争议不断，加剧墟市对其经济前景的挂念；另一方面，中美营业相合踊跃转机则加强了墟市对公民币的信仰。的特质，这为汇率修建了根基性弱托举功用。外部层面，即使美元面对压力，但美元兑公民币即期汇率与美元指数的联动弱化趋向或将不断。现在中美经贸相合虽呈阶段性松懈，但这种松懈相合的虚弱性仍需警备，以防御预期差错带来的危害。基于此，咱们估计，年内美元兑公民币即期汇率大约率将支撑正在上方颠簸，除非显示以下冲破脾气景：中美相合超预期刷新或邦内经济加快苏醒，或胀动汇率测试

　　【危害提示】海外货泉计谋调剂超预期、地缘政事冲突超预期、特朗普极端规出牌

　　【墟市记忆】昨日股指低开高走，以沪深300指数为例，收盘上涨0.31%。从资金面来看，两市成交额回升22.31亿元。期指均放量上涨。

　　【主要资讯】1、美方称中方违反日内瓦会讲共鸣，对此，应酬部说话人林剑示意，商务部说话人此前已就此阐明中方苛明态度。日内瓦共鸣是中美两边正在互相敬爱、平等讲判的准绳下告终的。2、美邦总统特朗普公告将进口钢铁和铝及其衍天生品的合税从25%进步至50%，该合税计谋自美邦东部时代2025年6月4日凌晨00时01分起生效。美邦从英邦进口的钢铝合税仍将支撑正在25%。3、中邦5月财新筑制业PMI录得48.3，较4月低落2.1个百分点，2024年10月来初次跌至临界点以下。4、正在血本墟市修建“长钱长投”轨制境遇经过中，保障资金等中长久资金的权利投资和入市力度正在加大。5、间隔7月8日合税光复限期仅剩五周，特朗普政府发出殷切信函恳求各邦正在6月4日条件交营业商议最佳计划。6、美邦4月JOLTs位置空白739.1万人，预期710万人，前值从719.2万人批改为720万人。

　　【主题看法】短期影响身分接连环绕地缘政事改变睁开，因为不确定性较大，众空施展空间均不大，估计短期接连以区间惊动为主。量能不断支撑正在万亿驾驭的秤谌，期权隐波回落，短期墟市即出现着变局，也能够正在现在的秤谌接连惊动较长时代，操作上倡议以防守型为主，如正在期权墟市上组织长线买权，避免后续变局中落空，同时危害可控。

　　【行情记忆】邦债期货全天窄幅惊动，午后走势偏弱，大都合约翻绿，仅超长端收涨。跨月之后，资金利率清楚回落

　　DR001加权亲昵1.4%。公然墟市，7天期逆回购共8300亿到期，央行新做4545亿，净回笼3755亿元。

　　【主要资讯】：1.经济合营与发扬结构(经合结构)3日公布经济预测通知，估计正在经贸计谋不确定性等身分影响下，本年美

　　邦经济增加1.6%，较3月预测值下调0.6个百分点，为增加放缓较为明显的重要经济体。

　　【主题逻辑】假期外里部合税、地缘争端等题目仿照存正在扰动，但邦内墟市曾经根基脱敏。5月PMI弱刷新，读数小幅上行但机合来看，全天呈现最差的是短端，或与墟市挂念的银行欠债端相合。存款利率调剂后银行欠债宁静境况获墟市体贴，存单提价是近期短端压力较大的主因。从业务上来说，近期仿照倡议合意拉永远期，轻仓试众，流向理财的资金最终会回归银行体例，但资金利率中枢的下移是客观层面的利众。。

　　【盘面记忆】：昨日集运指数（欧线）期货各月合约价钱开盘大幅回落，后不断惊动上行。截至收盘，除EC2506和2508外，其余各月合约价钱仍均有所回落。

　　1.马士基官宣6月下旬远东至北欧涨价函——自2025年6月15日至6月30日，远东至北欧运费永诀上调至2340美元/TEU和3900美元/FEU；达飞官宣自6月16日发端，亚洲至北欧旺季附加费（PSS）为250美元/TEU。

　　2.巴勒斯坦伊斯兰抵拒运动（哈马斯）1日发布声明说，哈马斯应允随即发端新一轮加沙地带停火商议，以就争议题目告终和讲。声明说，哈马斯生气告终的和讲确保加沙地带公众得到抢救，解散人性主义悲剧，最终达成加沙地带悠久停火，以军统共撤出加沙地带。声明还说，哈马斯对斡旋方卡塔尔和埃及为解散打仗所作极力示意接待。

　　【南华看法】：昨日开盘合约延续此前宏观心绪，以及哈马斯立场温存带来的地缘政事方面的影响，有所下行，后马士基公布6月下旬涨价函，从另日估值角度引颈期价回升。关于后市而言，期价走势短期支撑惊动的能够性较大。

　　主要声明：本通知实质及看法仅供进修和参考，不组成任何投资倡议。墟市有危害，投资需留意。

　　【行情记忆】周二贵金属惊动调剂，但下方买盘支柱仿照强劲，个中伦敦银日线收带长下影线小阴柱。美营业合税计谋对贵金属避险需求供给扶助，但短期博弈或一再，敏锐时代窗口将渐渐邻近。昨日晚间美Jolts位置空白数高于预期，响应美就业墟市韧性，从而带头美指回升并压制贵金属价钱，但裁人人数环比跃升19.6万至178.6万，为2023年此后的明显增加，亦表示企业调剂人力装备应对另日经济放缓，则禁止贵金属调剂空间。相较之下，白银正在优越经济数据扶助下的工业需求有利于金银比走缩。最终黄金2508合约收报3376.9美元/盎司，-0.6%；美白银2507合约收报于34.675美元/盎司，-0.05%。SHFE黄金2508主力合约收报783.1元/克，+1.4%；SHFE白银2508合约收8456元/千克，+2.85%。

　　【降息预期与基金持仓】据CME“美联储伺探”数据显示，美联储6月支撑利率稳定的概率为98.5%，降息25个基点的概率为1.2%；美联储7月支撑利率稳定的概率为74.3%，累计降息25个基点的概率为25.4%，累计降息50个基点的概率为0.3%；美联储9月支撑利率稳定的概率29.9%，累计降息25个基点的概率为54.7%，累计降息50个基点的概率为15.3%，累计降息75个基点的概率为0.2%。长线基金看，SPDR黄金ETF持仓推广2.58吨至935.65吨；iShares白银ETF持仓推广64.83吨至14416.65吨。库存方面，SHFE银库存日增2吨至1068.8吨；截止5月30日当周的SGX白银库存周减49吨至1347.5吨。

　　【本周体贴】特朗普公告6月4日钢铝合税进步至50%，进口自英邦钢铝合税仍支撑正在25%；白宫证明写信“催”营业商议伙伴“交计划”；媒体此前称，特朗普发“最终通牒”，生气各邦周三前供给“最佳营业计划”。周内接连体贴营业合税相干转机。本周数据方面重心体贴周五晚美非农就业通知，以及周中美其他就业数据，以及美ISM筑制业与供职业PMI数据等。事情方面，周三21:45，加拿大央行公告利率决议。周四02:00，美联储公告经济处境褐皮书；20:15，欧洲央行公告利率决议，20:45，欧洲央行行长拉加德召开货泉计谋音讯公布会。周五00:00，美联储理事库格勒正在纽约经济俱乐部发布发言。

　　【盘面记忆】沪铜指数正在周二高开低走，报收正在7.74万元每吨，成交15.3万手，持仓53.9万手，上海有色现货升水220元每吨。

　　【主题逻辑】铜价正在近期的呈现根基合适预期，且正在宏观和根基面均无太大改变的另日1-2周时代，铜价或接连维系惊动为主的方式。宏观方面，欧美之间合于合税计谋的商议接连实行，对铜价的影响或有限，更众的是对股市的报复。根基面，提供端并无太大改变，需求端还是必要恭候6月中下旬这个时代节点，合税宽免期关于墟市的影响。库存是一个必要体贴的目标。目前邦内库存维系宁静，LME不断回落。正在LME库存并未止跌的境况下，铜价大约率不会显示清楚回落。从持仓来看，资金面也没有正在今朝入场的阴谋，由于偏向还未确定，乃至没有清楚信号的显示。

　　【盘面记忆】昨昼夜盘，沪铝收于19990元/吨，环比+0.25%，成交量为6万手，伦铝收于2470.5美元/吨，环比+0.18%，成交量为2万手，氧化铝收于3036元/吨，环比+1.27%，成交量为29万手。

　　【主题逻辑】铝：提供方面，电解铝提供亲昵行业上限改变幅度不大。需求方面，除铝线缆板块外其他板块显示淡渐渐存正在走弱预期，但因为合税松懈下逛企业存正在抢出口状况，以是假使其采买战术以刚需采购为主，目前供需冲突且自不强，但6月后仍有需求走弱压力。5月31日特朗普称将原先25%的钢铝合税推广至50%，该举短期对邦内电解铝需求影响有限更众是心绪报复，长久影响环球铝需求。库存方面，一面电解铝厂进步铝水比例，铸锭量低落增进电解铝支撑去库状况，但幅度有所减缓。总的来说铝的根基面处于提供填塞，需求渐渐走弱的状况，不断去库是短期支柱铝价的主题身分，但需求走弱预期以及钢铝合税推广导致的消沉心绪使得铝短期或仍支撑正在20000元/吨驾驭惊动走势，中期偏空对于。氧化铝：几内亚裁撤一面矿山采矿许可证影响已根基解散，利润空间光复增进了停产企业复产，对另日供应过剩的挂念渐渐成为墟市业务的重心。总的来说，支柱氧化铝价钱的主题身分为现货偏紧以及不断去库状况，但因为目前停产企业复产，按目前速率阴谋，去库已亲昵尾声，叠加今日一面区域现货成交价涨势发端放缓，氧化铝承压运转，咱们以为氧化铝短期将以惊动为主，长久可逢高沽空。

　　【主题逻辑】上一业务日，锌价弱势运转。本周宏观事情繁众，墟市避险心绪推广，有色金属普跌。从根基面看，提供端不才半年迎来宽松，不过现正在的库存秤谌还是处于积年的绝对值低位，同时跟着沪伦比值的走弱以及进口盈亏近期的负值，锌锭进口窗口且自封闭。除此除外，锌精矿进口增量较为显眼，6月的合座提供秤谌墟市上曾经有了一个较为宽松的预期，目前其空头逻辑重要需伺探锌锭累库处境。需求端方面，终端开工率受端午节前影响，开工率小降，合座秤谌维系宁静且合适预期。短期内估计锌价将维系偏弱惊动，重心慢慢下移，长久看跌为主。

　　日内盘面不断底部惊动，节后现货墟市还是有低价资源流出，现货成谈心绪不减。短期根基面与宏观层面均相对较弱。矿端菲律宾重要矿区渐渐走出雨季影响，菲律宾矿价有松动预期，印尼内贸基准价订价有小幅微跌，短期重要体贴六月镍矿升水订价。镍铁报价目前不断回调，底部支柱仍存，不过受心绪影响短期影响有限。不锈钢方面短期不断疲软，不锈钢下逛需求疲软以及库存的聚积还是压制上行空间，印尼方面有一面大厂产线减产信息流出，影响200系与300系产量偏众，短期难以直接提振价钱，供过于求气象仍存。硫酸镍方日前价钱微跌。后续可不断体贴现货升水调剂走势以及外盘走势。

　　【盘面记忆】沪锡指数正在周二接连正在25万元每吨相近惊动，成交8.5万手，持仓6万手。

　　【财富呈现】外电6月2日信息，行业专家示意，印尼正在将造孽锡矿资产转化为合法和分娩生意方面博得的转机。据本地媒体报道，本年4月，印尼政府充公了五家涉嫌列入造孽采矿的冶炼厂。这些冶炼厂现正在将由邦度解决。公法部长办公室示意，此次查封并不是为了勾留锡矿勘测，估计正在新解决层的向导下，开采事情将很速光复。据ITA称，被充公的冶炼厂占该邦精粹才气的一半。ITA数据显示，因为查封，印尼2024年精粹锡产量下滑30.7%，至49,900吨，创20众年最低产量秤谌。ITA估计，跟着印尼政府的考核解散，印尼2025年精粹锡产量将升至5.7万吨。

　　【主题逻辑】锡价正在近期的位置踟蹰和缅甸佤邦复产有必然的相干。据钢联调研了然，目前缴费管制采矿证的企业不众，目前邦内矿贸商关于解决费计划意睹纷歧，持迟疑立场较众，大都头部矿贸商都并未缴纳解决费和保障金，佤邦锡矿5月本质通合量截止20日仅通合21实物吨，6月估计锡矿通合或无大幅增量，本质分娩或到7-8月才干光复。

　　【行情记忆】盘面惊动，LC2507合约收于59940元/吨，持仓量25.96万手，环比省略1351手。锂辉石6%精矿（澳矿CIF）均匀报价617.5美元/吨，环比低落7.5美元/吨；电池级碳酸锂报价60300元/吨，日环比低落400元/吨；电池级碳酸锂现货基差报价650元/吨，一面报价走弱。

　　【财富呈现】宏观层面的扰启程分正渐渐削弱，下逛排产未睹清楚增量。提供端，锂矿货源填塞且口岸不断累库，一面锂矿营业商不肯落价出货故放弃报价；锂盐厂停复产信息频出，技改企业增加以下降本钱；当下锂矿与锂盐的库存双高，去库存历程慢慢。需求端，下逛主动采购志愿单薄，合座需求重要以刚性补货为主，合座需求环比持平。营业商报价坚挺，基差维稳，成交寡淡。

　　【主题逻辑】二季度碳酸锂供应过剩气象不改，锂矿与锂盐库存双高，锂盐产能出清压力渐渐向矿端传导，矿价松动将让本钱端接连下移，后续体贴锂矿与锂盐的螺旋式下跌以及提供端锂矿与锂盐企业的异动。

　　【行情记忆】今日硅财富链跌势清楚，工业硅期货SI2507合约收于7070元/吨；众晶硅PS2507合约收于34360元/吨，合座跌势清楚。工业硅通氧553#（华东）均价8200元/吨，日环比低落400元/吨；众晶硅N型致密料墟市主流价钱正在35500元/吨，日环平；有机硅DMC均匀报价企稳，刚需采购为主；铝合金墟市进入需求淡季，墟市成交凡是。

　　【财富呈现】工业硅墟市合座供应宽松，开炉预期渐渐落地，跟着后续大厂复产，提供端将再度承压。下逛需求淡季，有机硅墟市接连冷落，一面企业降负荷运转，后续有谋略减产检修；众晶硅墟市现在处于下逛签单期，拉晶企业压价清楚，硅料企业议价被动；铝合金墟市合座泛泛，后续铝合金期货上市将有能够提振铝合金墟市。

　　【主题逻辑】工业硅墟市仿照处于落伍产能出清的财富周期。现在企业复产预期渐渐落地，提供端压力进一步增大，而需求端减产降负荷预期仍存。众晶硅根基面较弱，下逛压价采购，硅料厂议价被动。同时众晶硅仓单数目新增1100手，交割逻辑被衰弱。

　　【南华看法】工业硅、众晶硅根基面偏弱，2507合约渐渐到期，注意持仓危害。

　　【盘面记忆】上一业务日，沪铅主力合约收于16570元/吨，环比-0.30%，个中成交量为28541手相较昨日省略24390手，而持仓量则推广2217手至55547手。现货端，1#铅锭均价为16375元/吨。

　　【财富呈现】SMM6月3日讯：据SMM了然，截至6月3日，SMM铅锭五地社会库存总量至4.99万吨，较5月26日推广0.65万吨；较5月29日推广400余吨。

　　【主题逻辑】受宏观不确定性与根基面偏弱影响，今日铅价弱势运转。从根基面来看，近期根基面逻辑支撑稳定。原生铅方面，电解铅产量呈小增趋向，精废价差上升，但近期铅精矿供应偏紧，炼厂产量猜测会支撑近况。再生铅方面，受废电瓶价钱偏弱影响导致接纳商惜价出售，且原料端供应较紧，冶炼厂信仰不敷。总体提供端方面偏紧，需求端，6月处于电瓶消费淡季，下逛采买志愿偏弱，同时濒临节前，需求端较为疲软。预测另日，短期内铅价支柱力度较弱，正在供需双弱的境况下，预测铅价短期重心下移，倡议逢高沽空。

　　2. 6月3日，蒙古大呼拉尔议会对蒙古总理奥云额尔登倡始不相信投票，投票通过，奥云额尔登必要下台，蒙古将正在30天内选出新总理。

　　【盘面新闻】铁矿09低开后小幅反弹，正在5日均线整数合口有压力。【新闻拾掇】遵循

　　mysteel，本期环球铁矿石发运量为3431万吨，环比推广7.6%。【南华看法】铁矿石自己根基面冲突并不大。目前钢厂分娩境况尚可，尚有利润，厂库和社库都不高，但墟市正在提前业务另日需求走弱的负反应状况。铁矿石发运偏中性，铁水铁水产量低落

　　1.69万吨至241.91万吨，但仍中性偏高，以是铁矿石口岸库存支撑去化。本期钢材需求数据尚可，钢材合座支撑较好的去库斜率。但墟市操心远端需求的神速走弱。一方面，之前斗劲强的外需有边际走弱的境况。中对美、环球对美集装箱高频数据显示船运正在边际走弱。美邦消费者信仰走弱，补库需求正在边际走弱。抢出口的故事能够讲不下去。另一方面，内需有边际走弱的境况，工地资金到位正在环比走弱，后续钢厂分娩和接单强度都有环比走弱。总结，近期宏观再次转弱，墟市心绪偏消沉，需求近端尚可但远端预期走弱。短期铁矿石价钱跌破众头趋向性支柱后，有转空头趋向的能够性，体贴反弹至压力位的呈现。估计价钱合座偏弱运转。

　　【盘面记忆】墟市传言蒙古将对煤炭出口征收资源税，盘面受此影响神速反弹，双焦盘面近期跌幅较深，且现货跌幅清楚不足盘面，基差不才跌经过中走强，故此轮反弹弹性较大。

　　月财新中邦筑制业PMI录得48.3，较4月低落2.1个百分点，自旧年10月来初次跌至临界点以下。2.

　　美邦总统特朗普公告将进口钢铁和铝及其衍天生品的合税从25%进步至50%，该合税计谋自美邦东部时代2025年6月4日凌晨00时01分起生效。美邦从英邦进口的钢铝合税仍将支撑正在25%。3.

　　中邦煤炭运销协会数据显示，5月中旬,重心监测煤炭企业产量达成6034万吨，环比5月上旬推广203万吨，增加3.5%，同比省略84万吨，低落1.4%；5月上中旬累计1.19亿吨，同比低落4.7%。【财富呈现】

　　焦煤：焦煤贩卖不畅有顶库形象，一面矿山有减产手脚，但大界限减产尚未显示，下逛焦化利润受损，原料补库志愿差错，本周铁水产量清楚下滑，焦煤短期需求走弱，矿山枢纽库存压力较大。进口方面，海煤跌幅远不足内煤，估计后续进口窗口难以翻开。邻近端午港口通合车数有所下滑，但拘押区累库趋向稳定，蒙

　　5原煤成交价经常下探。焦炭：二轮提降整个落地，短期焦煤不断让利，焦企减产驱动不强。铁水减产拐点或已显示，商量到当下钢厂利润优越，铁水进一步下滑的空间有限，钢厂对焦炭有刚性采购需求，焦炭短期供需冲突不大，但入炉煤不断阴跌，焦炭本钱支柱松动，节后钢厂或开启三轮提降，焦炭暂无反弹驱动。

　　蒙古经济对煤炭出口依赖度高，中邦墟市对高价蒙煤承受度低，加征资源税或导致蒙煤出口周围大幅退缩，倒霉于蒙古经济增加，该信息真正性有待证明，不倡议抄底，前期低位空单离场迟疑。中长久来看，焦煤端过剩冲突必要煤炭提供侧及进口限度配合才干刷新，钢材出口无法一律对冲内需下滑，面临营业战不确定性，财富链上下逛对远月需求预期均较为消沉，双焦仍为玄色空配，操作上支撑反弹布空的思绪稳定。

　　&硅锰：本钱拖累【主题逻辑】本钱端动力煤口岸库存高位累库，煤炭系接连弱势，铁合金电价本钱端有接连低落的空间；口岸库存累库以及预期澳矿发运光复；短期内硅铁本钱支柱削弱，硅锰本钱支柱也渐渐削弱。供应端硅铁分娩企业周度开工率为

　　30.44%，环比上周+0.02%，硅铁周度产量为8.49万吨，环比-5.56%；硅锰分娩企业周度开工率为34.77%，环比+0.59%；硅锰周度产量16.52万吨，环比+2.86。铁合金开工率支撑低位，铁合金供应压力较小。需求端钢厂利润较好，高铁水对硅铁和硅锰需求造成必然的支柱，但铁水产量下滑对铁合金支柱削弱，另一方面去库速率慢慢，限度钢厂进一步分娩空间，硅铁和硅锰增加空间有限，4月金属镁产量7.29万吨，环比-4.92%；长久来看，房地产墟市低迷，玄色合座板块回落，墟市对钢铁终端需求增加存疑，硅锰需求相对疲弱。库存端铁合金合座库存虽处于小幅去库趋向，但合座库存还处于高位，高库存对价钱造成较大的下行压力。【南华看法】前期铁合金高库存的利空身分正正在渐渐削弱，铁合金供应端支撑低位供应压力较小，铁合金将接连支撑去库趋向。但目前更利空的身分正在于本钱端，上周焦煤主力合约跌破

　　800，收726，环比-9.42%，煤炭价钱受焦煤影响均有差异水平的下跌。动力煤库存高位累库，正在煤炭价钱未企稳之前，铁合金难改偏空的方式，不倡议抄底。能化早评

　　NYMEX原油期货07合约63.41涨0.89美元/桶，环比+1.42%；ICE布油期货08合约65.63涨1.00美元/桶，环比+1.55%。中邦INE原油期货主力合约2507涨12.4至465元/桶，夜盘涨4.0至469元/桶。【墟市动态】从信息层面来看，一是，伊朗高级应酬官员称，伊朗正正在草拟对美邦核创议的

　　“负面”回应，伊朗的回应能够被视为对美邦“一律单方”创议的拒绝。二是，6月2日讯，正在乌克兰向俄罗斯邦界纵深处唆使无人机袭击激励石油供应中止的能够性；三是，伊朗高级应酬官员称，伊朗正正在草拟对美邦核创议的“负面”回应，伊朗的回应能够被视为对美邦“一律单方”创议的拒绝。四是，5月31日讯，欧佩克+允许持续第三个月将石油日产量推广41.1万桶。五是，至5月30日当周，美邦API原油库存-330万桶，预期-90万桶，前值-423.6万桶。【南华看法】宏观：美邦邦际营业法院正在认定特朗普合税计谋违法后，再次反转认定合税计谋接连生效，计谋来回跳动；供应端，

　　5月份OPEC+产量推广，但产量低于谋略产量，OPEC+谋略将正在7月份再次推广41.1万桶，墟市对OPEC增产的焦急连续加剧。正在需求端，短期跟着消费旺季惠临，需求或有提振，本月OPEC对需求的预期宁静，IEA小幅上调需求预期，对需求端的焦急略有松懈。正在库存端，美邦库存去库，欧洲库存低落，亚洲库存回升，上周环球原油库存小幅累库。合座来看，旺季惠临，原油根基面临油价造成必然支柱，但OPEC+增产谋略和美邦合税的一再驾驭短期油价，油价宽幅惊动。PTA-PX

　　PTA看法】PTA供应上一面装配检修推后，需求端聚酯减产落地，负荷再度低落至92%相近，终端下逛新订单偏弱，抢出口境况不清楚，织制负荷改变不大，加弹、织制、印染负荷82%（+2%）、69%（-）和76%(-1%)，但后期跟着天色转热，负荷有能够再度转跌。总体来看，供需仍偏紧但去库力度正在减缓，且下逛减产听说正在邻近。操作上虽支撑正套但需伺探终端负反应进度。【

　　PX看法】PX供应上看本周邦内负荷晋升至8成之上，利润刷新后，装配提负清楚，亚洲短流程利润刷新后开工也有所晋升，后期总体而言供应量预期推广，需求端pta近期体贴虹港新装配投产预期，开工方面虹港台化重启，逸盛、嘉通、独山能源检修中，福化谋略6月中下检修，威联谋略6月底7月初检修。PX合座存供需双增预期，均衡外仿照偏紧，但pxn也到270-280相近，总体下方有支柱，上方同存压力，估计惊动为主。MEG-

　　40w近期重启运转；榆能40w近期降负检修；河南永城两套20w近期泊车检修。海外方面，加拿大两套44、46w装配近期泊车，估计不断两周驾驭。【看法】

　　EG价钱惊动偏弱。根基面方面，供应端油升煤降，总负荷升至59.83%（+1.58%）；个中，乙烯制方面三江石化100w前期跳停后重启降负运转，中海壳牌40w检修解散按谋略重启；煤制方面榆能按谋略降负检修，河南永城两套谋略外泊车，煤制负荷降至57.19%（-4.06%）。效益方面，原料端原油价钱走弱，乙烯与动力煤价钱持稳，EG现货价钱回落带头下，各门途利润小幅压缩。库存方面，近期到港偏少，口岸发货优越，口岸显性库存去库6.6万吨相近。需求端，聚酯负荷小幅下调至91.7%（-2.2%），长丝前期降负谋略兑现，瓶片一面装配检修。本周长丝产销偏弱，终端前期原料备货填塞，下逛产物跟涨乏力，众以消化原料库存为主；长丝产物库存本周接连小幅累积，现在库存压力仍处于强壮秤谌。近期原料基差再次走强，聚酯枢纽各产物现金流加工费再次承压。终端而言，织机与纱厂负荷持稳，订单呈现分歧清楚，总体抢出口呈现或不足预期，后续需求不断性仍需进一步伺探。总体而言，乙二醇目前仍支撑强实际弱预期方式。近端

　　6月去库预期难以旋转，一面货源固化布景下，现货冲突仍有激化预期；中长久来看，聚酯主动减产去库存存正在合理性，但的确实行仍需依赖于大厂决意与联合水平，仍需进一步伺探合税商议动态。操作上近期可逢低7-9正套，中长久供需机合预期转弱，但宏观预期挥动幅度较大，单边留意逢高布空。瓶片方面绝对价钱同样随本钱端颠簸为主，近期受原料走势偏强影响加工费大幅压缩，可体贴瓶片盘面加工费逢低布众机缘。甲醇：测验众配

　　:上周甲醇口岸库存止跌回升，外轮聚合卸货，个中显性卸货24.56万吨。江苏沿江本周正在船发支柱下提货清楚推广，最终库存积蓄有限；浙江区域刚需宁静，外轮较众卸货供应下库存积蓄。华南口岸库存窄幅去库。广东区域周期内少量进口及内贸船只填补供应，周边及本地下逛耗费优越，社会库区提货量晋升，以是库存呈现去库。福筑区域周内仅少量进口船只抵港，下逛刚需耗费下，库存接连去库。【南华看法】：甲醇总持仓量上升，众空博弈加剧，但盘面价钱支撑

　　2200惊动，合座看下来前期超涨溢价一面曾经跌回，不倡议接连做空。本周西南、内地、口岸永诀下跌100、120、30，内地补跌后拍卖成交好转，5月口岸累库不足预期基差走弱减缓，西南气制耗费加剧，后续气头装配停工需体贴。本周江苏海事范围度25年以上的船禁止停靠长江段，甲醇船重要停靠太仓、南京，因为甲醇船龄偏大，大约影响22条船，约30%运力，后期大约率耽误卸货时代，进口本钱有所进步，6下基差有所提振，但目前来看盘面仍未填塞计价。伊朗5月装船91万吨，6月合座到港估计130万吨，进口回归中，不过累库幅度偏慢，低价刺激下太仓、华南提货好转。下逛来看，醋酸5月就手投产1套新装配，残余两套估计6月就手投产。综上，商量到甲醇上逛投产速率低于下逛，累库偏慢叠加海事新规影响，甲醇测验众配。PP

　　PP拉丝华北现货价钱为6980元/吨，华东现货价钱为7020元/吨，华南现货价钱为7140元/吨。【根基面】供应端，本期

　　PP开工率为75.45%（-1.38%）。PP装配检批改在本周有所推广，但从检修谋略看，6月总体检修耗费量估计减量，提供压力将有所回升。而且，裕龙两套装配加镇海一套装配谋略正在6月投产，估计新增产能共130万吨，这将给PP提供端带来较大压力。需求端，本期下逛均匀开工率为49.83%（-0.44%）。个中，BOPP开工率为59.76%（-0.41%），CPP开工率为50%（0%），无纺布开工率为37.1%（-0.25%），塑编开工率为45.2%（-0.5%）。本周下逛开工率纷纷回落，合税低落所带来的需求增量延续性有限。库存方面，PP总库存环比低落7.64%。上逛库存中，两油库存环比低落5.89%，煤化工库存低落6.16%，地方炼厂库存低落6.5%。中逛库存中，营业商库存环比低落11.05%，口岸库存低落7.94%。【看法】从根基面看，

　　PP估计呈供增需弱方式。正在提供端，装配检修量的省略，叠加众套装配谋略正在年中聚合投产，提供压力估计大幅推广。正在需求端，本年PP下逛总体需求偏中性，塑编、无纺布开工率较往年有所回升，而膜类需求较往年差错。正在墟市渐渐饱和、利润连续压缩的境遇下，下逛工场广大选用按订单采购分娩的战术，并尽量支撑低库存状况，这导致需求增加受到较大限度。因此，目前的主题题目仍是下逛需求无法消化上逛产能增量带来的提供压力，导致PP不断外现偏弱走势。不过商量到现在盘面曾经抵达较低位，接连向下的空间不大，估计外现偏弱惊动趋向，因此不倡议正在现在地方接连追空。PE

　　LLDPE华北现货价钱为7020元/吨，华东现货价钱为7100元/吨，华南现货价钱为7250元/吨。【根基面】提供端，本期

　　PE开工率为76.77%（-1.18%），装配检修耗费量正在本周进一步推广。从检修谋略看，下周装配检修将小幅减量，而聚合检修季估计不断至7月。需求端，本期PE下逛均匀开工率为39.3%（-0.09%）。个中，农膜开工率为12.98%（-1.07%），包装膜开工率为48.59%（-0.6%），管材开工率为31.5%（-0.5%），注塑开工率为55%（-0.95%），中空开工率为38.68%（+2.36%），拉丝开工率为31.54%（+1.44%）。除中空、拉丝外，其他下逛开工率均显示小幅下滑，合税低落所带来的需求增量缺乏延续性。库存方面，PE总库存环比低落1.19%，个中上逛石化库存环比低落2%，煤化工库存低落10%，营业商库存上升2%。【看法】从根基面来看，

　　PE偏弱的方式仍将延续。正在提供端，固然PE现在仍处于装配聚合检修期中，但因为本年上半年PE装配投产较众，产量不断出于高位，装配检修带来的提供减量不敷以一律缓解新增产能带来的提供增量压力。而正在需求端，本年下逛需求合座较往年偏弱，加之现在仍处于农膜产销淡季，大一面下逛企业以按需拿货为主，尽量支撑低库存的状况。因为正在上逛提供过剩，而下逛需求看不到增量驱动的境况下，咱们以为PE走势较难显示趋向性反转。不过商量到现在PE盘面曾经抵达较低位，接连向下的空间不大，估计将支撑偏弱惊动趋向，因此不倡议正在现在地方接连追空。苯乙烯：冲高回落

　　5845（+20），苯乙烯现货7435（-280），主力基差417（-158）【库存境况】截至

　　6月3日，江苏纯苯口岸库存14.5万吨，较上期环比推广1.4%。截至2025年6月3日，江苏苯乙烯口岸库存8.91万吨，较上周期推广1.45万吨，幅度+19.44%；截至2025年5月29日，中邦苯乙烯工场样本库存量17.07万吨，较上一周期省略1.57万吨，环比省略8.44%。【南华看法】

　　纯苯：供应端受前期检修装配重启影响，石油苯、加氢苯开工率均有所晋升。需求方面，五大下逛中苯酚开工率小幅低落，己二酸开工率根基持平，其他三大下逛苯乙烯、己内酰胺、苯胺开工率有差异水平晋升，总体对纯苯需求晋升。上周纯苯供需双增，周产量供需差小幅走扩。华东口岸库存清楚推广，欧洲货源一连到港，

　　6月进口量估计再次触及前高。归纳来看纯苯供应有增量预期，需求端无清楚好转，根基面不断偏弱，绝对价钱回落至6000元/吨以下，后续可体贴调油需求是否能为纯苯带来供需改变。苯乙烯：供应端装配重启带来产量增量，苯乙烯本阶段检修顶峰期已过，后续供应渐渐推广，听闻泊车已久的玉皇、盛腾苯乙烯装配希望于

　　6月回归，后续供应渐渐推广。需求端，EPS开工小幅颠簸，PS、ABS开工率晋升，3S归纳需求有所回升。合税下调关于3S的利好旷世难逢，后续3S渐渐进入需求淡季，需求支柱不敷。上周5下纸货交割解散，后半周基差有所回落但仍然支撑正在高位，阅历空头补空后短时现货活动性如故仓猝，而且现在下逛工场原料库存处于低位，以是一朝显示宏观或装配更改利好，墟市心绪好转，短时苯乙烯的现货价钱、近月基差能够仍将偏强运转，供应增量兑现到口岸累库仍需时代。中长久来看苯乙烯价钱受纯苯拖累估计向下运转，可体贴远月纯苯-苯乙烯价差做缩机缘。昨日盘面受原油影响高开后神速回落，日间最新数据显示苯乙烯口岸接连累库，盘面和近月基差均清楚下跌。燃料油：裂解走弱

　　5月份，俄罗斯高硫出口-3万吨，伊朗高硫出口-33万吨，伊拉克-3万吨，墨西哥出口-7万吨，委内瑞拉+15万吨，供应仍然仓猝；需求端，正在船加注墟市，新加坡进口仍然高位，加注墟市供应满盈；正在进料加工方面，5月份中邦-60万吨，印度+1.2万吨，美邦+28万吨，进料需求削弱，正在发电需求方面，沙特进口+6万吨，阿联酋+50万吨，埃及+14万吨，有小幅提振。库存端，新加坡浮货仓存高位盘整，马来西亚高硫浮货仓存g高位盘整，中东浮仓高位库存回落【南华看法】

　　5月份燃料油出口延续仓猝，正在进料需求方面，印度和美邦进口推广，中邦进口缩量，合座进料需求走弱，埃及、沙特和阿联酋进口推广，提振发电需求预期，新加坡和马来西亚浮货仓存高位，新加坡墟市供应端仓猝的方式松懈，短期交割品仍然偏少，但驱动放缓，短期裂解能够高位回落低硫燃料油：跟从本钱颠簸

　　5月份科威彪炳口环比-7万吨，阿联酋进口-8万吨，中东供应-23万吨，巴西-0.1万吨，西北欧墟市供应+23万吨，非洲供应环比持-1.3万吨，5月份海外供应环比改变不大；需求端，5月份中邦进口+3.4万吨，日韩进口-15万吨，新加坡+25万吨，马来西亚进口+24万吨，新加坡进口推广；库存端，新加坡库存+83.2万桶；ARA+4.7万吨，舟山-25万吨【南华看法】

　　5月份短期海外墟市，供应低位，合座出口萎靡，邦内因短期炼厂检修，邦内低硫供应缩量，提振5月份低硫裂解，因为上周海外低硫供应推广，且邦内6月份邦内排产谋略推广，低硫裂解显示清楚疲软，短期驱动向下。沥青：需求或阶段性转弱

　　3670元/吨【根基面境况】提供端，邦内稀释沥青库存支撑正在低位；山东开工率

　　+5.8%至32.2%，华东-11.9%至26.8%，中邦沥青总的开工率-3.1%至27.7%，山东沥青产量+2.9至16.8万吨，中邦产量-5.1万吨至47.8万吨。需求端，中邦沥青出货量-1.54万吨至25.86万吨，山东出货+1.37万吨至8.53万吨；库存端，山东社会库存+0.1万吨至12.9万吨和山东炼厂库存-0.6万吨为17.3万吨，中邦社会库存+1.2万吨至52万吨，中邦企业库存-0.8万吨至53.7万吨。【南华看法】从近端供需看，周度产量环比有所推广，增幅约

　　5.2%，需求端因华南华东降雨影响，库推需求省略7.5%，库存消费比本周推广。估值上看，华北墟市基差环比走强；同时盘面裂解价差接连走强，合座估值仍处高位，目前尚未看到明晰的转势信号。短期看进入雨季形成的需求增速下滑能否成家高利润下产量增速的抬升，中长久看十四五最终一年带来的需求端的增量预期还是存正在，旺季呈现还是可期，回调后仿照支撑众头装备为主。尿素：计谋驾驭

　　09收盘1762【现货反应】：端午假期邦内尿素行情惊动运转，个别价钱先跌后涨，调剂幅度

　　10-30元/吨，主流区域中小颗粒价钱参考1720-1830元/吨。受信息面影响，山东、河南低价跌至1780-1810元/吨后成交清楚好转，目前墟市仍处博弈阶段。【库存】：截至

　　2025年5月28日，中邦尿素企业总库存量98.06万吨，环比+6.32万吨，中邦重要口岸尿素库存统计20.5万吨，环比+0.2万吨。【南华看法】：假期内氮肥协会公布对

　　6月的各区域的尿素出厂指引价倡议为5月底各区域的加权均匀值，最高价为指引价根基上浮100元，协会规则正在作出调剂之前不得私行冲破最高价。受此影响山东尿素工场收单转好，现货调涨。估计尿素价钱短期外现惊动运转的方式。根基面来看，正在邦内根基面与计谋配合禁止下，尿素上方空间较为有限。估计现货后续外现惊动承压的状况。但下方空间来看，出口通道的铺开或阶段性缓解根基面压力，对尿素价钱造成支柱，加倍是跟随出口通道的渐渐铺开，或有阶段性的反弹。综上，尿素处正在上有压制下有支柱的方式下，09合约估计惊动。玻璃纯碱：低价之下，体贴预期改变

　　162.43吨，环比周一+2.20万吨，环比上周四-5.25万吨；个中，轻碱库存81.83万吨，环比周一+0.67万吨，环比上周四-1.45万吨，重碱库存80.60万吨，环比周一+1.53万吨，环比上周四-3.80万吨。【南华看法】

　　6月检修预期尚存，但影响或不足5月，目前看5-6月合座检修量不足预期。从刚需倒推的重碱均衡接连维系过剩。大方式上，咱们还是支撑假使有短期检修会对产量形成阶段性颠簸，但尚不影响合座供需方式，墟市仍处于中长久过剩预期稳定的共鸣中，库存处于汗青高位。需求端，合座刚需持稳，光伏端有重回过剩方式的趋向。新投产能渐渐开释产量，远期也仍有投产预期。检修未能供给短暂的支柱，且跟着本钱下移财富链利润尚存。但是目前盘面价钱下行至1200元/吨相近，大幅贴水现货，进一步下挫必要碱厂落价或库存神速累积。玻璃：

　　现货合座支撑弱势，且仍有落价预期。供应端维系燃烧与冷修并存的状况，日熔小幅颠簸，暂无预期外影响。现在玻璃累计外需下滑近

　　10%，纯粹线性外推的境况下，要使得下半年玻璃支撑供需均衡的话，日熔需下滑至15.4万吨，淡季下或去库下则必要更低的日熔。目前盘面价钱渐渐亲昵全财富链耗费的水平，接连恭候现货落价预期兑现。玻璃倘若低价不断，体贴冷修预期的推广幅度。固然玻璃估值曾经处于相对低位，但短期根基面和本钱支柱还是较弱。纸浆：主力移仓，驱动僵持

　　6月3日：纸浆期货SP2507主力合约收盘下跌110元至5304元/吨。夜盘下跌8元至5296元/吨。【财富资讯】针叶浆：山东银星报

　　6200元/吨，河北俄针报5375元/吨。阔叶浆：山东金鱼报4125元/吨。【主题逻辑】昨日纸浆期货

　　07主力合约价钱惊动下行，持仓量省略，以众头减仓占优。技艺上看，日K线收阴线实体，价钱重心平移，小级别均线编制向下摆列。昨日进口木浆现货价钱宁静，山东区域进口针叶浆一面品牌现货价钱松动30元/吨；进口阔叶浆现货高价成交不畅，江浙沪区域一面字号现货价钱松动30元/吨。短期07主力合约减仓，09合约增仓，主力合约持仓向远月转变，近月合约资金冲突削弱。根基面来看，供应端外盘报价僵持，远期进口量估计省略。需求端木浆制品纸种间有所区别，白卡纸短期挺价晋升墟市心绪，但因为新增产能投放预期，估计价钱上行压力较大。其它纸种价钱偏弱呈现，合座下逛需求弱稳，纸浆根基面驱动不清楚，价钱惊动为主。烧碱：体贴预期改变

　　5月30日，据百川盈孚统计天下液碱工场库存共计24.49万吨（折百），环比上周省略1.44%，同比推广8.64%。本周各区域液碱库存改变纷歧，华东区域因有企业处于检修状况，企业出逛境况尚可，个中山东下逛氧化铝接货踊跃，企业库存量亦有下滑。华南区域液碱业务境况尚好，本周企业库存亦有缩减，墟市出货境况尚可。华中河南区域氧化铝需求呈现不佳，企业出货境况相对平淡，液碱库存有所增加。【南华看法】

　　6月检修还是不少，合座供应压力不会很大，且魏桥和50碱出口有必然承接才气。近端看上逛出仓单志愿不高，不具备清楚压力，非铝固然反应凡是，不过也不具备清楚压制力。中期供需偏弱压制合座价钱，或恭候现货走弱。以上评论由分解师凌川惠（

　　供应端：邦内生猪出栏均重仍然高企，近期猪价颠簸有限，规场未有清楚降重出猪操作。中小场来看，南方标肥价差仍存，养殖户众意向出栏梗概重猪源。2.

　　从现货来看：北方二育利润转负后，山东也迎来转负，天下出栏均重增速也发端放缓显示僵持，二育贩卖数据占比也有下滑，都响应出当下二育举止有所降温，而一降温本来宁静的猪价就显示松动，有风雨飘摇的呈现，从本周的调研来看，端午的需求实在曾经提前启动（屠宰猪肉），因此本色如故供应偏众。【南华看法】

　　节后墟市出栏推广，消费需求低落，产物订单增量跟进有限，屠宰企业外采拿猪踊跃性不高，墟市高价成交不敷，随节日效应渐渐消退。

　　盘面价钱破位下行，易跌难涨。现在横盘拾掇，待调剂填塞后，延原趋向走弱的概率还是较高。油料：注意回调危害

　　【盘面记忆】外盘美豆油缺乏生柴利好而带跌美豆；内盘豆系现货基差接连走弱，菜系因显示中加和讲预期而走弱。

　　【供需分解】关于进口大豆，买船方面看，外盘呈现弱势，巴西贴水小幅修复，内盘呈现较为坚挺，远月榨利获得修复，但四时度仍未有产地报价。到港方面看，

　　6月1150万吨，7月1150万吨，8月950万吨，二、三季度供应仍偏满盈，但四时度买船缺口仍存。关于邦内豆粕，二季度结转及三季度供应压力较大，将使得现货基差不断呈现弱势，而盘面正在天色市炒作惠临前呈现偏强；目前油厂大豆供应渐渐光复，原料库存连续回升，豆粕库存因为下逛提货较众而呈现底部维稳，但后续大豆聚合到港压力仍对三季度豆粕价钱造成压制。从需求端来看，节后下逛接连以实践前期合同为主，随用随买心绪延续，叠加东北区域二育入场受限，备货踊跃性不佳，基差将接连走弱。

　　菜粕端来看，现货供应压力仍存，水产投产未显示清楚增量布景下，后续库存去化呈现贫窭；远月供应端众头逻辑存正在中加松懈预期，盘面率先呈现弱势，后续体贴中加营业相合为主。

　　【后市预测】外盘主线逻辑仍正在于美豆种植天色炒作，短期内缺乏利众支柱而呈现惊动偏弱；内盘因为实际供应压力不断压制粕类近月及现货价钱，而远月盘面众头天色市炒作与营业战供应缺口预期无法证伪，合座看盘面处于低位惊动，恭候驱动经过中。

　　(CBOT)玉米期货小幅收高，低点反弹，或因油价与大豆价钱上涨大连玉米淀粉小幅上涨。

　　2290元/吨，+0元/吨；蛇口港：2460元/吨，+0元/吨；哈尔滨报价2150元/吨，+0元/吨。淀粉：黑龙江绥化报价2650元/吨，+0元/吨；山东枣庄报价2880元/吨，+0元/吨。【墟市分解】东北营业商目前合座心态尚可，低价售粮意向稍显凡是。少一面深加工企业接连上调玉米收购价钱。华北区域玉米价钱稳中偏强运转。跟着小麦收割邻近，下层营业商出货削弱，供应渐渐偏紧。下逛饲料厂接连提货前期订单，小麦替换比例接连推广，玉米采购刚需为主，玉米比拟小麦性价斗劲低，下逛需求凡是。

　　淀粉方面：华北和东北玉米淀粉价钱暂稳运转。跟着邦内气温渐渐升高，玉米淀粉下逛一面消费好转，糖浆合座需求小幅回升，制纸支撑高位运转，民用呈现凡是。

　　ICE）期棉有所回落，美元反弹。隔夜郑棉小幅下跌。【外棉新闻】据美邦农业部统计，至

　　6月1日全美棉花播种进度66%，小幅落伍于往年均匀秤谌，全美现蕾率8%，处于中等秤谌，全美棉株合座杰出率49%，较旧年同期低12个百分点，个中得州棉株合座杰出率38%，较旧年同期高14个百分点，均处于近年中等秤谌。【郑棉新闻】目前新疆新棉众处于第六、七真叶期，各棉田一连发端现蕾，合座长势优越，近期新疆有所降温，一面棉区长势放缓，但端午节后新疆合座气温或有回升，有利于新棉的滋长。近期美邦对外合税扰动不断，美公法院叫停特朗普

　　“解放日”营业计谋后，从新核准了特朗普政府的乞求，且自光复其合税计谋，正在计谋的经常更改下，订单本质落地增量有限，下逛企业立场趋于留意，正在古代需求淡季下迟疑心绪较重，制品库存小幅推广，布厂负荷发端下滑。【南华看法】现在美邦合税计谋不确定性较高，邦内下逛正值需求淡季，抢出口订单未睹清楚增量，短期棉价或惊动偏弱运转，上方体贴

　　ICE原糖期货周二小幅收高，盘中跌至四年低点，亚洲区域作物前景刷新助推其下跌趋向。昨昼夜盘，郑糖延续跌势，合座接连维系疲软态势。

　　1、巴西对外营业秘书处出口数据显示，5月前两地方出口糖157.23万吨，日均出口9.83万吨，较上年5月省略26%。2

　　、近期干燥的天色令巴西料提振巴西收获，一家机构预估，巴西25/26榨季产量将正在6.65亿吨，与前次预估持平。3

　　、印度迎来最早季风雨，比往年提前两周驾驭，为1950年此后最早季风雨。但比来季风故步自封，估计另日一周众时代支撑较低降雨，估计6月11日往后降雨光复。返回搜狐，查看更众