三大原油期货世界黄金协会发布的2025年二季度《全球黄金需求趋势报告》显示周内（7月28日至8月1日），邦内大宗商品期货收跌为主，玄色系板块继上周更始高后外露高位回调态势。

　　就邦内期货商场全体来看，能源化工板块，燃油周上涨0.03%、原油上涨2.92%、碳酸锂下跌14.41%；玄色系板块，焦炭周下跌10.10%、焦煤下跌17.14%、铁矿石下跌2.43%；基础金属板块，沪银周下跌5.05%、沪铅下跌1.20%、沪镍下跌3.69%；农产物板块，生猪周下跌2.29%、豆粕下跌0.36%、棕榈油下跌0.29%；航运板块，集运欧线%。

　　周内商场避险心境升温推升金价，COMEX黄金周涨幅达2.32%，收3416.0美元/盎司；伦敦金周涨幅达0.77%，收3362.6850美元/盎司。

　　从需求端看，7月31日，全邦黄金协会颁布的2025年二季度《环球黄金需求趋向讲演》显示，正在高金价情况下，二季度环球黄金需求总量（蕴涵场交际易）达1249吨，同比伸长3%。以代价计，环球黄金总需求同比大幅跃升45%，抵达1320亿美元，改良史书新高。

　　黄金ETF投资仍是推高黄金总需求的闭头驱动力，二季度流入量达170吨，与2024年二季度的少量流出变成比照。

　　供应方面，跟着金矿产量小幅伸长并创下二季度史书新高，黄金总供应量同比伸长3%至1249吨。接收金供应量虽同比伸长4%，但正在高金价情况下仍显得相对低迷。

　　众重身分交叉下，金价异日走势备受体贴。全邦黄金协会资深商场阐发师Louise Street指出：“上半年美元金价涨幅高达26%，跑赢无数主流资产种别。云云强势的开局，意味着本年下半年金价不妨会正在相对窄幅的区间内振撼。宏观经济情况前景仍高度不晴朗，这或者将为黄金供应进一步撑持。若环球经济或地缘政事地势闪现任何本质性恶化，黄金行为避险资产的吸引力都不妨被进一步放大，饱动金价再度走高。”

　　商场观念也有外露出明白差别，金雅福黄金探索院黄金阐发师孔霏兵就指出，美邦7月“小非农”超预期反弹，美邦第二季度GDP远超预期，美联储支柱利率褂讪，鲍威尔淡化9月降息预期。受此影响邦际金价再次走弱。

　　混沌天成探索以为，受到美债利率和美元指数的振动影响，正在GVC振动率闪现了明白回升；中长久环球货泉信用，民众债务，以及大邦抗拒的操心并未缓解确当下，黄金的长久走牛形式维持，黄金的走势更有撑持；下周入手闭税落地，非农爆冷，及美联储“独立性”等影响将同时闪现，这对商场避险心境是推高的，商场的底层宏观逻辑不妨再次闪现切换至“没落生意”的不妨，商场对美联储的降息预期明白回升，但这种被动式降息预期对商场的乐观影响相对有限，而更容易激励避险和宽松同步的生意，金银比希望回升。

　　以伊冲突松弛后，商场体贴的核心转向原油基础面，本周油价迎来小幅反弹修复。布伦特原油本周上涨1.65%，收69.52美元/桶；美原油上涨1.36%，收67.26美元/桶。

　　北半球三季度制品油消费旺季预期希望提振原油需求，EIA原油库存降低及环球油品低库存加强了商场需求端刷新的预期，美邦非农数据爆冷也使商场修改乐观预期，美联储降息预期升温。

　　库存端，美邦能源讯息局数据显示，上周EIA原油库存环比无意大幅增长约770万桶，远远超出商场预期，激励邦际油价周四下跌。

　　卓创资讯提到，长久看，沙特携带的OPEC+连气儿4个月增产，合计增产高达180万桶/天，以至下个月连续超预期增产的不妨较大，合计增长产量220万桶/天，这将连续赐与油价下行压力，后市难言乐观。

　　预计后市，中航期货阳光光以为，四序度原油消费面对由旺季向淡季的更改，同时OPEC+增产安排若接续施行，商场仍不妨面对供应过剩的压力，这将范围油价进一步反弹空间。

　　五矿期货徐绍祖吐露，现在油价仍然触及其此前短期预期的方针代价，叠加宏观风向转空但地缘利众预期仍正在的境况下，止盈后以游移统治。全部下半年油价上行空间有限，陪伴OPEC渐渐增产落地，油价的宽幅振撼中枢估计进一步小幅下移，因为页岩油仍将饰演托底脚色，全部难言接续性的趋向行情，对驱动节律的左右将更为紧要。

　　混沌天成探索也提到，原油实际端仍然入手兑现弱于期，进入接续累库阶段，外需也弱于昨年，但美邦对俄油制裁存正在供应打击危害，短期弗成看轻，需等商场消化完这回打击才智做空。

　　据央视信息报道，中共主旨政事局于7月30日召开聚会，决计2025年10月召开中共四中全会，探索拟定“十五五”经营的发起，并阐发探索现在经济大势和布置下半年经济职责。

　　从总体上来看，邦泰海通梁中华宏观探索团队将本次政事局聚会的实质总结为三大特质，一是对外里部大势的鉴定相较4月政事局聚会尤其主动；二是夸大策略连气儿性，下半年希望迎来“合时加力”的窗口期；三是适逢“十五五”经营草拟期近，策略两全短期稳伸长和长久促改良。与2020年7月政事局聚会对“十四五”的干系外述比拟，亮点是增长了“饱动人的周到进展、整体黎民配合富有迈出坚实程序”的外述，这与此前夸大的“投资于人”一脉相承。

　　广发证券首席经济学家郭磊以为，策略中心之一是落实好前期策略安放，正在部门范畴施行做出增补和接续，同时保存活跃性和应对外部变革的余地，确保年度伸长方针杀青；二是重心适度转向外面伸长，刷新供求相干，因为前期仍然明了将有十大中心行业稳伸长职责计划，饱动中心行业效力调机闭、优供应、裁汰掉队产能，纵然没有增量定调，这一线索仍存正在必然的基础面抓手；三是做好从“十四五”向“十五五”过渡的部门，例如集约化都邑更新、隐性债务管控和地方融资平台出清等。

　　从对下半年职责的全体布置来看，梁中华团队体贴到以下几个亮点，第一，对财务和货泉策略的恳求从“用好用足”更改为“落实落细”，“充离开释策略效应”。第二，以“反内卷”淡化“低价”，置于寰宇联合大商场创设的总体构造之中。第三，对资金商场的偏重再晋升，恳求牢固回稳向好势头。第四，防备化解中心范畴危害进入新阶段。

　　长城证券家当金融探索院蒋飞宏观团队以为，7月政事局聚会所提的“落实落细尤其主动的财务策略和适度宽松的货泉策略”“有用开释内需潜力”“夸大有用投资”等外述均较为主动，并尤其偏重策略的落地和有用性。邦际营业的松弛以及较好的经济显露消重了短期内出台增量策略的预期，但同时也提到了要合时加力，注解宏观策略留有夹帐，对下半年外部不确定有较为填塞的打算，三季度或是紧要观测窗口。

　　碳酸锂：供应端：7月供应端频出扰动音书，已有藏格盐湖因采矿证手续题目而眼前停产(影响1200吨/月)，银锂停产检修(影响800吨/月)，其余宜春云母矿需从新编制储量核实讲演，然大厂矿证8月到期面对续证检验，。但是咱们以为这是《矿产资源法》落地后，锂矿合规化历程所肯定面临的，估计取得吻合恳求的矿证仍会复兴坐蓐，只是有必然年华周期，正在这光阴供应缩减会对代价有撑持。需求端：9-10月往往为消费旺季，8月主机厂将入手举办备货，从而拉动对动力电芯的需求。其余储能商场受益于闭税下调，澳洲、欧洲户储补贴策略鼓动了海外增量开释，需求仍维持强劲伸长态势。总体上估计8月正极原料产量环增幅度略有抬升。（海证期货）

　　焦煤：供应方面，煤矿产能核查仍正在连续，本周邦内炼焦煤总库存鄙人降，供应压力正在削弱。据Mysteel，目前长治地域新增停产煤矿4座，永诀是由于月度坐蓐职司结束、瓦斯超标、徙迁倒面以及平和检修，合计审定产能690万吨，其余部门煤矿也有差别水准减产。截至8月1日当周，邦内炼焦煤总库存为2245.01万吨，环比降低0.35%，同比增长7.01%。需求方面，本周新增 2 座高炉复产，2 座高炉检修，铁水产量环比降低 1.52 万吨至 240.71 万吨，终端需求有所削弱，然则探求到焦化利润正正在修复，焦化企业备货需求尚可。归纳来看，跟着反内卷预期弱化，商场体贴的核心或将渐渐转向供需基础面，目前玄色估值全部处于中性偏高地方，钢厂利润处于较高程度，终端需求显露偏弱，估计短期玄色商品全部或弱势运转为主。（光大期货）

　　沪镍：沪镍振撼，商场交投生动。周末邦内反内卷题材炒作碰到重挫，众种类摁死跌停板，题材炒作降温期近，而基础面相对较差的镍不妨面对加快回归基础面的契机。金川升水2150元，进口镍升水400元，电积镍升水100元。高镍铁报价正在913元每镍点，近期上逛代价撑持明白削弱。库存来看，镍铁库存降4300吨至3.3万吨，纯镍库存增千吨至4万吨，不锈钢库存降1.5万吨至96.7万吨，但全部地方仍高，体贴去库中断迹象。（邦投期货）

　　生猪：生猪现货众有回升，钢联数据显示，寰宇均价上涨0.22元至14.19元/斤，生猪期价远月众有下跌，近月受现货撑持相对坚挺。看待生猪而言，从邦务院信息颁布会告示的数据来看，二季度末生猪存栏环比与同比增长2%足下，因为二季度生猪屠宰量高于昨年同期，这意味着下半年生猪出栏将高于昨年同期，但略低于其他年份，探求到目前猪价明显低于昨年下半年同期的15-21元程度，现在供需冲突并不超越，变数更众正在于后期出栏体重。从环比角度看，因为昨年10月仔猪代价上涨带来能繁母猪配种增长，联合农业乡村部生猪存栏数据来看，8月之后生猪出栏量希望环比回升，这希望抵制生猪现货代价，但因为二季度生猪出栏量同比增长，且生猪出栏体重环比降低，提前开释部门供应压力，这意味着生猪现货下方空间亦有限，咱们方向于现货支柱正在自繁自养本钱线相近运转的不妨性较大。（广州期货）