黄金期货品种环比大涨14.59%；期货主力合约价格突破13万元/吨周内（12月22至26日），邦内大宗商品期货商场广大上涨，此中沪银、沪铜、碳酸锂均创年内新高。

　　全体来看，能源化工板块，燃油周上涨4.23%、原油上涨3.56%；玄色系板块，焦煤周下跌0.68%、焦炭周下跌1.15%、铁矿石上涨0.38%；基础金属板块，碳酸锂周上涨17.16%、沪铜上涨5.95%、沪镍上涨7.91%；贵金属板块，沪金周上涨3.71%、沪银上涨19.14%；农产物板块，鸡蛋周下跌2.46%、生猪上涨2.83%、棕榈油上涨3.33%。

　　本周碳酸锂代价延续强势上涨，电池级碳酸锂现货代价报111900元/吨，环比大涨14.59%；期货主力合约代价打破13万元/吨，截至12月26日收盘，碳酸锂期货2605报123520元/吨。年内，碳酸锂涨幅达65.02%，最高价报131000元/吨，创2025年新高。

　　需要层面，需要端继续偏紧。枧下窝项目环评推动中，月复产或推迟至春节前后，采矿证获取仍存不确定性。11月中邦碳酸锂进口量22055.19吨，环比裁汰7.64%，第一大进口起原地智利，进口量环比降26.84%。

　　需求端，布局性韧性凸显。2026年储能行业增速预期40%-50%，宁德时间等头部企业满产满销，但高价下局部磷酸铁锂厂商停产检修，下逛质料厂以刚需采购为主，散单成交零落，对如今代价持严谨旁观立场。

　　音讯面上，广期所12月26日起调动碳酸锂期货往还法则，优化最小开仓数目及单日开仓限额，应对代价猛烈摇动。行业方面，宁德时间与韩邦Enchem签定5年35万吨电解液大单，带来需求预期加强。

　　库存端，延续去化但节拍放缓。SMM周度库存109773吨，环比裁汰652吨。此中冶炼厂库存17851吨、正极厂库存39892吨均环比降低，电池及营业商库存52030吨环比加众。往还所仓单回升至1.7万吨以上，期现背离形象涌现，库存对代价的支柱力度边际削弱。

　　混沌天成期货探求员吴仲楠以为，下逛对高价授与度渐渐晋升，若需求端支撑强劲，锂价上行趋向估计继续，但需鉴戒高价刺激新产线投产、新能源汽车销量不足预期等危险。

　　华泰期货探求员封帆以为，如今代价要紧受需要端滋扰音讯控制，有过分炒作的形象存正在。库存去化速率延续放缓，商场显露期现背离形象，短期涨幅过大，需鉴戒回调危险。

　　东亚期货探求员兰雪以为，短期涨势能否延续取决于来岁1月下逛排产境况，若排产走平或微减，则仍有上举止力；若进入需求淡季，基础面或转弱。

　　本周沪铜主力合约涨5.95%，收盘报98720元/吨，周五晚间史籍性打破10万闭口；伦铜上涨2.21%至12133美元/吨。

　　需要层面，矿端紧急加剧，冶炼产能收敛。精矿供应缺口扩充，2026年长单TC加工费降至0美元/吨，创史籍新低，凸显矿端绝顶紧急。印尼Grasberg、智利ElTeniente等矿山复产迟钝，新增产能有限，CSPT小组布置2026年减产10%以上以应对加工费低迷。11月废铜进口量虽同比延长19.9%，但环球原料掠夺加剧推升本钱。

　　需求端，电网投资成为主旨支柱。2025年1-10月电网投资同比延长7.16%，“十五五”新型电力体系创办将继续发动铜线缆需求。另外，新能源汽车产销同比延长超20%，成为铜消费新延长点；家电需求稳中有升，限额以上家电零售额同比延长18.93%。房地产需求虽仍偏弱，但策略托底下拖累有限，整个需求韧性支柱铜价。

　　宏观面利好频出，美联储12月降息落地，整年累计降息75BP，美元走弱支柱大宗商品代价。中美营业摩擦松弛，局部闭税暂停期伸长，商场信仰修复。邦内策略方面，主题经济做事聚会定调“稳延长、扩内需”，发改委勉励铜冶炼骨干企业吞并重组，优化工业体例，抑低无序扩张。

　　中航期货探求员范玲以为，2026年环球铜供需仍处紧平均，铜矿紧急向电解铜传导，需求端电网与新能源汽车高增支柱需求。宏观活动性宽松与策略支柱下，铜价将延续支撑高位。

　　五矿期货探求员吴坤金以为，工业上看铜矿供应支撑紧急体例，矿端供应受阻，同时美邦铜闭税预期胀舞美邦以外现货流利趋紧，铜价估计还会冲高，但仍需闭切库存累积对涨势的抑低题目。

　　瑞达期货探求员陈思嘉以为，需要收敛与需求韧性支柱铜价，但短期高价抑低下逛采买主动性，现货成交趋严谨。商场受宏观身分影响猛烈，后续需闭切库存累积节拍，估计沪铜呈振动运转态势，需掌握往还危险。

　　2025年11月，周围以上工业企业利润同比降低至13.1%，较10月回落7.6个百分点；1-11月累计同比延长0.1%，较前10月回落1.8个百分点。营收端映现企稳迹象，当月买卖收入同比降低0.3%，降幅较上月收窄3个百分点，但分娩放缓与代价拖累导致利润率承压，叠加投资收益错位计入，联合拉低利润增速。

　　布局上行业分裂彰着，配备创制业与高技能创制业外示优秀，1-11月高技能创制业利润同比延长10.0%，配备创制业延长7.7%；采矿业、下逛消费品创制业利润降幅扩充，采矿业同比降21.2%，消费品创制业降37.4%。库存方面，11月末产制品外面库存同比延长4.6%，实践库存延长6.8%，映现营收下滑、库存上升的被动补库特性，企业筹备压力涌现。

　　中金公司阐发员黄亚东以为，投资收益错位计入是11月利润回落的主旨因由。8-10月工业企业计入较众投资收益，而11月其他损益同比转负至-519亿元，拖累利润6.7个百分点；若清除该影响，利润同比增速为-6.7%，较上月回升5.1个百分点。行业分裂中，采矿业内有色与玄色继续分裂，有色金属采矿业受益铜价上涨利润增23.1%，煤炭开采业降30.6%；中逛配备创制业利润增8.5%，汽车创制业正在低基数下延长39.2%，显示行业布局优化态势。

　　华福证券阐发师陈冠宇则以为，高基数与利润率下滑联合导致利润承压。11月工企营收利润率虽回升至5.65%，但同比增速继续恶化。企业筹备压力凸显，资产欠债率续创近十年新高，产销率支撑同期低位。值得闭切的是，配备创制业与高技能创制业成为赢余亮点，电子工业专用兴办、航空航天器创制等细分范畴外示优秀，1-11月配备创制业拉动一共工企利润延长2.8个百分点，反响工业升级功效。库存端的被动补库的境况，也指向内需偏弱仍为如今赢余的要紧拖累。

　　中邦银河阐发师张迪默示，低基数效应削弱与分娩、利润率下滑是利润增速收窄的要害。11月工业加众值同比4.8%，较上月回落0.1个百分点，分娩端延续降低趋向；PPI环比持平0.1%，同比降幅略扩至-2.2%，代价对赢余支柱有限。从量、价、利润率三因素看，分娩与利润率下滑是主因，后续需闭切策略发力对内需与企业赢余的改良功用。

　　张迪预测，整年利润支撑正延长面对必定压力。“一方面低基数效应对读数的修复仍旧收窄，另一方面，反‘内卷’策略对利润的改良存正在一体两面效应”。他默示，反“内卷”策略正在典型竞赛同时，也抑低了企业通过代价和扩产拉动销量的旅途。下一步要紧寓目内需扩张闭联策略节拍和外需与地缘危险这两大倾向。

　　即日，离岸黎民币对美元汇率盘中升破7.0闭口，正在岸黎民币汇率距“破7”仅一步之遥。年内黎民币对美元汇率累计升值4%，加倍11月下旬此后呈加快态势，但汇率布局映现分裂特性：截至12月19日，CFETS黎民币汇率指数较岁首降低3.5%，黎民币对非美货泉总体贬值。

　　粤开证券阐发师罗志恒对此证明称，黎民币对美元汇率升值，要紧受四股力气驱动。一是美元指数走弱，黎民币对美元汇率被动走强；二是中邦股市走强，黎民币资产吸引力上升；三是年终出口企业结汇需求上升，同时黎民币汇率升值进一步推高结汇愿望，企业结汇与汇率升值互相鼓吹；四是中邦黎民银动作保留黎民币对一篮子货泉汇率安定，指引黎民币对美元汇率合理有序升值。

　　需留心的是，影响出口的主旨是黎民币对一篮子货泉的实践有用汇率。罗志恒提示，如今该指数处于史籍低位，叠加邦内物价低迷、海外通胀高企，出口商品代价竞赛力仍具支柱，短期美元升值对出口冲锋有限。

　　他预测，2026年黎民币对美元汇率仍将保留较强势头，6.8或成下一个要害点位。支柱身分包含美邦经济承压、美联储降息胀舞美元走弱，以及中邦经济回升与出口韧性。但回调危险禁止渺视，若美邦经济超预期韧性、欧元日元贬值、地缘冲突加剧或营业壁垒升级，能够导致黎民币被动贬值，出口企业需通过外汇套期保值、黎民币计价结算规避危险。

　　邦联民生宏观阐发师邵翔指出，如今黎民币升值属合理摇动，主旨源于美元偏弱、中美营业松弛带来的预期改良，以及岁晚鸠集结汇的季候性纪律。值得留心的是，邵翔分外提及了“鉴戒‘心焦式结汇’激励的升值超调危险”。

　　他默示，一方面，对待黎民币的弱预期正在本年显露盘旋；另一方面，中美利差本年有所收窄，正在汇率升值预期下，美元等海外理财的吸引力疾速降低。而上一次显露“结汇-升值-结汇”的预期加强时，黎民币汇率一度升破6.3，对待经济的冲锋禁止渺视。

　　邵翔以为，来岁美元兑黎民币合理潜正在程度约为6.8。他默示，央行或通过众用具调控升值节拍。近期黎民币中央价向贬值倾向调动仍旧再现出央行给升值降温的企图，“同样正在升值预期渐浓的境况下，央行也应当同样珍重‘安定’，如此能越发平均和合理地分摊汇率带来宏观影响。”

　　原油：供应过剩的预期仍是商场的主旨压制身分，令油价承压于中持久下行趋向中。但是，因为如今并未显露彰着的累库迹象，商场缺乏单边下行的强劲动力。整个上油价将延续振动偏弱的体例。（中航期货）

　　焦煤：现货成谈心绪略有好转，局部坑口代价反弹。邦产煤供应延续下滑，元旦后估计将增产。但目前看需求驱动偏弱，焦煤供需驱动不彰着，基础面边际稍有改良，短期振动修复估值为主。（紫金天风）

　　沪银：2026年，美元信用减弱的时间叙事将延续主导金银牛市趋向，跟着降息渐渐驱动基础面修复，叠加环球财务共振扩张，2026年环球或从软着陆向温和苏醒过分，顺周期资产将会越发受益，金银比值有回落空间，白银上涨弹性希望开释。（中信期货）

　　鸡蛋：如今蛋鸡正在产存栏仍旧处于高位，老鸡减少略有放缓，高产能仍旧管束近月商场代价外示。总体而言，商场博弈于弱实际与强预期之间。短期近月合约或处于宽幅振动状况,远月正在产能下滑预期下，外示希望好于近月。（瑞达期货）