证券之星从周初的1.7181%回升至周末的1.7397%从周度数据来看，截至2025年8月17日，本周ECI需要指数为50.08%，较上周回升0.02个百分点；ECI需求指数为49.89%，较上周回落0.01个百分点。从分项来看，ECI投资指数为49.91%，较上周回落0.02个百分点；ECI消费指数为49.68%，较上周持平；ECI出口指数为50.21%，较上周回升0.01个百分点。

　　月度ECI指数：从8月前两周的高频数据来看，ECI需要指数为50.07%，较7月回落0.04个百分点；ECI需求指数为49.89%，较7月回落0.03个百分点。从分项来看，ECI投资指数为49.92%，较7月回落0.03个百分点；ECI消费指数为49.68%，较7月回落0.03个百分点；ECI出口指数为50.21%，较7月回落0.02个百分点。从ECI指数来看，8月工业分娩景心胸具体维系较为稳固的态势，从组织来看上逛开工率略好于下逛，仍需进一步寓目反内卷对工业分娩的扰动。需求端来看，8月或延续7月份外里需分解的走势。内需方面，地产发卖和乘用车零售正在8月上旬仍面对必然下行压力，截至8月17日30大中都会商品房发卖面积录得282.6万平方米，同比回落17.7%，与7月份整月的降幅18.6%较为亲近。截至8月10日，乘用车零售录得45.2万辆，同比客岁同期降低4.0%，较7月同比增速7%也有所回落。而家具、家电等“以旧换新”品类或受益于三季度补贴资金的慢慢到位边际回暖。外需方面，8月上旬监测口岸货色模糊量数据仍维系较强韧性，固然中美船运数据仍正在边际走弱，但我邦总体出口量的稳固伸长或指向非美区域的需求尚好，也必然水准上响应出短期内新对等闭税落地对转口的影响相对较小，三季度我邦出口或仍将维系较强韧性。

　　危机提示：美邦闭税战略仍有不确定性；战略出台力度低于市集预期；房地产改良的陆续性待寓目。

　　从周度数据来看，截至2025年8月17日，本周ECI需要指数为50.08%，较上周回升0.02个百分点；ECI需求指数为49.89%，较上周回落0.01个百分点。从分项来看，ECI投资指数为49.91%，较上周回落0.02个百分点；ECI消费指数为49.68%，较上周持平；ECI出口指数为50.21%，较上周回升0.01个百分点。

　　从8月前两周的高频数据来看，ECI需要指数为50.07%，较7月回落0.04个百分点；ECI需求指数为49.89%，较7月回落0.03个百分点。从分项来看，ECI投资指数为49.92%，较7月回落0.03个百分点；ECI消费指数为49.68%，较7月回落0.03个百分点；ECI出口指数为50.21%，较7月回落0.02个百分点。从ECI指数来看，8月工业分娩景心胸具体维系较为稳固的态势，从组织来看上逛开工率略好于下逛，仍需进一步寓目反内卷对工业分娩的扰动。需求端来看，8月或延续7月份外里需分解的走势。内需方面，地产发卖和乘用车零售正在8月上旬仍面对必然下行压力，截至8月17日30大中都会商品房发卖面积录得282.6万平方米，同比回落17.7%，与7月份整月的降幅18.6%较为亲近。截至8月10日，乘用车零售录得45.2万辆，同比客岁同期降低4.0%，较7月同比增速7%也有所回落。而家具、家电等“以旧换新”品类受益于三季度补贴资金的慢慢到位边际回暖。外需方面，8月上旬监测口岸货色模糊量数据仍维系较强韧性，固然中美船运数据仍正在边际走弱，但我邦总体出口量的稳固伸长或指向非美区域的需求尚好，也必然水准上响应出短期内新对等闭税落地对转口的影响相对较小，三季度我邦出口或仍将维系较强韧性。

　　截至2025年8月17日，本周ELI指数为-0.91%，较上周回落0.12个百分点。

　　开工率方面，本周紧要行业开工率环比各有起落。此中本周汽车全/半钢胎开工率分手为63.09%和72.07%，分手环比回升2.09个百分点和2.28个百分点；本周PTA开工率录得75.01%，环比回落0.91个百分点，较客岁同期回落7.84个百分点；本周钢厂高炉开工率录得83.57%，环比回落0.20个百分点，较客岁同期回升3.38个百分点。

　　库存方面，本周六口岸炼焦煤库存合计246.95万吨，环比回落22.93万吨；上周口岸铁矿石合计库存录得13716.18万吨，环比回升62.19万吨；本周紧要钢厂修筑钢材库存录得220.83万吨，环比回升7.81万吨。

　　负荷率方面，8月8日沿海七省电厂负荷率均值录得86.71%，环比回升2.86个百分点，较客岁同期回升5.14个百分点。

　　乘用车消费方面，8月10日乘用车当周日均销量录得45207辆，较客岁同期回落5777辆。凭据乘联会揭橥的最新数据，8月1-10日乘用车市集零售录得45.2万辆，同比客岁同期降低4.0%，环比上月同期伸长6.0%，此中新能源车市集零售录得26.2万辆，同比客岁同期回升6.0%，环比上月同期伸长6.0%。

　　价钱指数方面，8月11日柯桥纺织价钱指数录得105.78点，环比回升0.09个百分点。

　　职员活动方面，本周航班执飞率均值为93.11%，环比回升0.85个百分点，较客岁同期回落1.02个百分点。地铁日均客运量录得7929.70万人，环比回落46.16万人，较客岁同期回升56.78万人。

　　基修投资方面，2025年8月13日石油沥青安装开工率录得32.90%，环比回升1.20个百分点，较客岁同期回升8.30个百分点；2025年8月8日宇宙水泥发运率录得40.08%，环比回升0.85个百分点，较客岁同期回升4.41个百分点。

　　房地产投资方面，上周100大中都会供应土地占地面积录得1168.53万平方米，环比回落15.53%；本周30大中都会商品房成交面积录得109.02万平方米，环比回落15.78%。8月上旬遍及硅酸盐水泥市集价录得269.80元/吨，环比回落1.50元/吨；8月上旬浮法平板玻璃市集价录得1271.50元/吨，环比回升2.60元/吨。

　　出口价钱方面，本周上海/中邦出口集装箱运价指数分手录得1460.19点和1193.34点，分手环比回落29.49点和7.39点；本周波罗的海干散货指数均值录得2032.60点，环比回升43.80点。

　　出口数目方面，韩邦8月前10日出口总额同比增速录得-4.30%，较7月回落13.60个百分点，较客岁回落20.20个百分点。邦内方面，8月4日-8月10日监测口岸累计已毕货色模糊量录得26894.1万吨，环比回升10.87%。

　　邦内方面，本周猪肉均匀批发价录得20.20元/公斤，环比回落0.24元/公斤；本周28种中心监测蔬菜均匀批发价录得4.71元/公斤，环比回升0.14元/公斤。

　　邦际方面，本周布伦特原油期货结算价录得66.21美元/桶，环比回落1.05美元/桶；本周COMEX黄金期货结算价录得3395.56美元/盎司，环比回落52.34美元/盎司。

　　公然市集操作方面，本周央行实行7118.0亿元逆回购操作，有11267.0亿元逆回购到期，当周钱银净回笼4149.0亿元。

　　受到战略及资金面转化影响，本周7天shibor利率小幅回升，从周初的1.4320%回升至周末的1.4650%；本周10年期邦债收益率小幅回升，从周初的1.7181%回升至周末的1.7397%。

　　美邦闭税战略仍有不确定性；战略出台力度低于市集预期；房地产改良的陆续性待寓目。

　　芦哲博士现任，东吴证券首席经济学家、酌量所联席所长。证券业协会首席经济学家专业委员，中邦首席经济学家论坛成员。

　　曾任职于全邦银行（华盛顿总部）、华泰证券等机构。正在JIMF、《全邦经济》、《金融酌量》等揭橥众篇学术作品。第五届邓子基财经酌量奖得主 ，并荣获新财产、水晶球、金牛奖等众项资金市集奖项。

　　本民众号所载的讯息仅面向专业投资机构，仅供正在新媒体配景下酌量概念的实时交换。

　　估计三季度组织性战略器械或“替换”总量型战略担纲宽松主线返回搜狐，查看更众