大宗商品 定义各主流企业公布长单价格稀土：终端需求走弱氧化镨钕震动调节。近两周，氧化镨钕下跌10.22%至50.05万元/吨，氧化镝下跌5.25%至153.5万元/吨，氧化铽下跌4.06%至674万元/吨。10月9日，中邦商务部颁布《闭于对境外干系稀土物项施行出口管制的告示》和《闭于对稀土干系技巧施行出口管制的告示》。二者进一步完备了我邦对干系受管制的稀土物项及干系技巧出口的管制礼貌与技能，对暂时履行中片面企业妄图规避现有举措的违规出口作为施行了针对性妨碍。提供端，稀土矿端出货不畅，持货商压力加大。需求端，终端需求走弱游移心绪巩固，大厂采购以刚需补库为主。倡议闭心：广晟有色、中邦稀土、北方稀土、金力永磁、宁波韵升、正海磁材等。

　　钼：钢招需求放量但铁厂倒挂明明，钼价偏强震动。近两周，钼精矿代价上涨0.46%至4395元/吨度，钼铁(Mo60)代价下跌0.18%至27.55万元/吨。提供端，钼精矿预期萎缩信号逐渐透露；需求端，钼铁钢招继续放量刺激补库需求，但铁厂倒挂明明，估计代价短期震动偏强。倡议闭心：金钼股份。

　　钨：提供萎缩叠加长单代价上调，钨价高位震动。近两周，黑钨精矿代价上涨3.73%至27.80万元/吨，仲钨酸铵代价上涨3.70%至40.60万元/吨。提供端，钨精矿开采目标缩减，矿山一般放缓坐蓐节律，行业畅达赓续收紧为主。需求端，邦内需求基础连结褂讪，刚需采购为主。10月下半月，各主流企业颁布长单代价，此中55%黑钨精矿长单代价众正在27.3万元/标吨相近，维持代价高位震动。倡议闭心：中钨高新、厦门钨业、翔鹭钨业、章源钨业。

　　锡：供需双弱方式，锡价高位震动。近两周，SHFE锡下跌0.72%至28.43万元/吨，LME锡下跌1.58%至3.59万美元/吨。供应端，云南精练锡冶炼企业开工率受缅甸原料欠缺影响连结低位，原质料库存低位片面企业被迫梯度减产。全体暴露现货供应偏紧，远期原料或逐渐缓解的方式。需求端，高价锡锭导致电子及家电行业补库愿望低迷，下逛厂家以刚需采购为主，等候旺季需求到来。9月30日，印尼总统下

　　令闭上苏门答腊岛邦加-勿里洞省的1000个造孽采矿点，并悉数封堵私运通道，印尼妨碍造孽采矿激励的供应收紧预期维持代价高位震动。倡议闭心：锡业股份、华锡有色、兴业银锡。

　　锑：锑价延续弱势调节，闭心出口需求修复预期。近两周，锑锭代价下跌4.78%至15.95万元/吨，锑精矿代价下跌5.35%至14.15万元/金属吨。提供端，海外矿豪爽暂停进入邦内墟市导致邦内锑原料偏紧，叠加冶炼赢余弱，锑冶炼厂开工率较低。需求端，刚需采购为主，光伏规模需求强劲，短期出口需求压制明明。后续闭心锑品出口修复预期，希望鼓动边际需求回升。倡议闭心：华锡有色、湖南黄金、华钰矿业。

　　核聚变新质料：可控核聚变工业贸易化继续加快，上逛质料希望富裕受益。邦内方面，中邦凯旋举办FEC2025聚变能大会，西物院体系浮现了其六十年筹议功劳与绽放配合愿景，其筑成的液态金属与氦冷测验台架竣工能量导出技巧枢纽冲破。等

　　离子体所“夸父”（CRAFT）巨大科技根蒂措施中的偏滤器原型部件通过验收，稳态热负荷才力达20兆瓦/平方米。海外方面，邦际原子能机构正在FEC2025颁布《2025寰宇聚变预测》，指出聚变能源正从筹议迈向施行。美邦能源部颁布《聚变科技道道年代中期竣工贸易供电；聚变企业HelionEnergy获环球首座贸易聚变电厂枢纽兴办许可，安插2028年并网发电。CFS与GoogleDeepMind配合饱动AI正在等离子体驾御中的操纵。日本激光聚变始创EX-Fusion再获4亿日元融资，A轮累计达30亿日元。倡议闭心：安乐科技、斯瑞新材、派克新材、东方钽业、西部超导、中洲特材。

　　危险提示：宏观经济震荡危险、下逛需求不足预期危险、进出口战略更改危险等。