还需密切关注巴西新榨季的生产进度、印度的出口政策国内大宗商品基金2025年2月，美邦新任总统特朗普上台后，先河推出一系列对外加征闭税计谋。受此要素影响，邦外里食糖代价显示震荡。我邦与美邦的食糖营业交游相对较少，因而邦内糖市未受到闭税加征的直接冲锋，然而邦际糖市却受到了以原油为首的大宗商品墟市震荡、汇率更改以及邦际食糖营业流向变动等众重要素的间接影响。

　　2025年4月初，美邦以“营业对等”为由，公布对征求中邦正在内的首要营业伙伴加征“对等闭税”。以来，盘绕美邦新宣布的闭税计谋，争议声此起彼伏。正在此配景下，邦外里食糖代价走势显示分歧。

　　整个而言，邦际糖价受美邦加征闭税的影响较为明显，而邦内糖价则首要由强劲的根本面要素主导。邦外里糖价透露出“内强外弱”的态势。邦内白糖期货主力合约代价从5850元/吨一块升至最高6180元/吨，到达旧年8月以后的代价高位；广西白糖现货代价也从5950元/吨涨至6200元/吨相近，期货与现货墟市酿成共振上涨的时势。反观ICE原糖期货主力合约代价，却从19.5美分/磅下跌至17.5美分/磅。

　　ICE原糖期货是邦际食糖墟市的紧要代价目标，其代价走势反应了环球食糖墟市的供求联系和墟市预期。正在2025年头，ICE原糖期货主力合约代价还处于19.5美分/磅的相对高位。然而，跟着美邦加征“对等闭税”计谋的出台，邦际食糖墟市的式样急转直下。

　　美邦事环球首要的食糖进口邦之一，年进口量约300万吨，食糖进口首要通过闭税配额（TRQs）编制以及自贸协定等途径告竣；墨西哥、巴西、危地马拉、众米尼加是美邦食糖的首要进口来历邦。

　　特朗普政府于3月呈现，若加拿大和墨西哥褂讪动药品等产物的营业计谋，且不选取运动限定作歹移民，将对两邦征收25%的闭税。该项加征闭税设施已于4月3日正式生效。

　　墨西哥依靠《美墨加协定》享有食糖免税配额。依照协定，墨西哥出产的食糖正在适合原产地法例的处境下能够享福免税进入美邦墟市的待遇。行为美邦最大的食糖供应邦，墨西哥通过该协定获取了紧要的营业上风。美邦损耗的食糖约三分之一依赖进口，个中墨西哥是最大的供应来历。若后期美邦对原产于墨西哥的食糖加征25%的闭税，墨西哥食糖正在美邦墟市的竞赛力将大幅下滑，极有也许退出美邦墟市。

　　墨西哥食糖退出美邦墟市后，或转向其他邦际墟市寻求出途，这将明显添加环球食糖墟市的供应压力。与此同时，巴西、泰邦等首要食糖出口邦也许试图增添美邦的进口缺口，但须要担任美邦的高额闭税本钱。这种营业流向的从新分拨将长远影响环球食糖营业式样，导致区域性代价震荡加剧。然而，上述假设存正在相当大的不确定性。

　　美邦食糖进口计谋首要根据《1934年糖法》，其进口配额轨制（闭税配额轨制）旨正在平均邦内食糖出产者和消费者的益处，爱护邦内糖业。配额总量由美邦农业部（USDA）设定，配额内食糖可享福低闭税或者零闭税待遇；配特殊闭税则较高，且能无穷量进入美邦墟市。环球约有40个邦度曾获取过美邦的食糖闭税配额，持有配额最众的3个邦度是众米尼加、巴西和菲律宾。2024年7月25日，美邦宣布了2025年的食糖闭税配额分拨处境，众米尼加获取了最大的简单邦度配额，为18.93万吨，约占总配额111.72万吨的17%；巴西获取了15.60万吨的配额，约占总配额的14%；菲律宾获取了6.60万吨的配额，约占总配额的6%。

　　4月3日揭晓的“对等闭税”显示，美邦对巴西、危地马拉、众米尼加征收的闭税均为10%。固然最终的闭税实践力度仍未昭着，但能够确定的是，若加征闭税计谋落地，美邦食糖进口的总本钱将会明显添加。

　　美邦加征闭税计谋的影响正在宏观经济层面呈现得更为卓越，如呈现正在油价下跌、新兴墟市泉币兑美元升值以及对美邦经济阑珊的忧愁升温等诸众方面，这一系列要素使得以美元计价的大宗商品代价震荡幅度加大。美邦加征闭税计谋揭晓后，邦际原油代价下跌幅度胜过7%。受此影响，燃料乙醇代价联动下跌。而燃料乙醇代价下跌刺激巴西糖厂提升甘蔗制糖比，这一变更进而对邦际糖价酿成压制效率。

　　别的，墟市对美邦经济阑珊的忧愁升温以及新兴墟市泉币升值，正在巩固邦际买家采办力的同时，也下降了巴西糖厂出口食糖的踊跃性。2024年下半年，巴西雷亚尔大幅贬值，促使糖厂通过时货墟市举行套保操作，进而加剧盘面的扔售压力，最终导致ICE原糖代价正在短期内暴跌。但2月以后，巴西雷亚尔兑美元汇率根本太平正在5.6~5.8，对糖价的影响甚微。

　　特朗普政府的闭税加征计谋变更一再，但跟着时候的推移，若后期计谋再次显示变更，其对大宗商品墟市及汇率的边际影响将会有所削弱。

　　高额闭税一方面或使出口邦删除糖类产物输美数目，转而将其投向邦际其他墟市；另一方面另有也许饱动美邦进口商去寻觅取代供应商，最终导致邦际食糖营业流向显示变更。虽然美邦食糖年进口量（约300万吨）正在环球食糖年营业量（6000万吨）中的占比不大，不过“对等闭税”对环球营业境遇所酿成的损害性却极强，其他家产的营业链与供应链一朝遇到拦阻、产生扭曲，也会给环球食糖墟市带来极大的不确定性。

　　近年来，因为食物代价众数上涨，欧美众邦的消费经受宏伟的压力。闭税战极有也许激励环球经济阑珊，进而对环球糖消费出现负面效应。邦际出名食糖营业商嘉利高呈现，2025年一季度环球食糖墟市的消费量较前几年明显下滑，且采购需求向后延迟。据此嘉利高估计，2025年环球糖消费透露零增进态势。

　　中邦和美邦均为食糖净进口邦，因而中美间的食糖营业较少。数据显示，近10年来，我邦从美邦进口的食糖较少。美邦从中邦进口食糖、糖浆与预混粉等商品的数目同样不众，以风韵糖浆为主，2024年的进口量仅为2.62万吨，约占中邦同期该类产物出口量的2.89%。因为中美之间的食糖营业量较少，因而其受到闭税加征的直接影响较弱。

　　美邦事中邦最大的简单出口墟市。2024年，中邦对美邦的出口总额达5247亿美元，占中邦总出口额的15%。从含糖食物方面来看，据统计，2024年我邦对美出口含糖食物（涉及11个税号）约25万吨。若该个别商品蒙受高额闭税的直接冲锋，正在美邦邦内墟市的竞赛力和墟市份额消浸，会影响闭连食物出产企业的食糖采购用量。

　　我邦事环球首要的食糖消费邦之一，每年食糖产消缺口约500万吨，首要依赖进口增添，食糖进口量长远位列寰宇前三。近10年来，我邦食糖自给率程度约为65%，低于邦度相闭部分认定的食糖自给率平安程度（70%）。

　　巴西是我邦最为紧要的食糖进口来历邦，近5年我邦从巴西进口的食糖占总食糖进口量的比重胜过80%。数据显示，2024年，我邦累计进口巴西食糖383.24万吨，占食糖总进口量的87.97%；排名2~5位的食糖进口来历邦按次为韩邦（17.78万吨）、萨尔瓦众（8.18万吨）、尼加拉瓜（7.15万吨）和泰邦（7.07万吨）。目前，我邦与各首要食糖进口来历邦之间的经贸交游联系安定，正在营业摩擦的配景下，尚未显示较大的“脱钩断链”危机。

　　正在邦内经济“内轮回”方面，1—3月，我邦社会消费品零售总额达124671亿元，同比增进4.6%，这首要得益于“以旧换新”“邦补”等计谋刺激了消费的边际增量，有用对冲了部卓殊部宏观经济要素带来的晦气影响。1—3月，我邦餐饮收入为14027亿元，增进4.7%；正在实物商品网上零售额中，吃类商品增进14.0%，而穿类商品消浸0.1%。上述数据标明，食糖消费具备较强的刚性需求。

　　从家产链来看，邦内蔗渣环保餐具90%以上出口至美邦、加拿大、法邦等欧美邦度，个中广西是邦内最大的出口基地，2023年，蔗渣环保餐具产量达15万吨。自2023年起，美邦商务部勾销了中邦蔗渣环保餐具输美的闭税优惠，我邦闭连产物正在美邦终端零售墟市的代价竞赛力消浸。若闭税税率再度提升，或影响制糖集团的归纳红利程度。

　　综上所述，2025年，美邦加征闭税计谋对邦际食糖墟市及我邦食糖家产的影响透露众维度特质。短期内，营业流的从新分拨、美元的震荡以及原油代价的颤动，会间接影响环球糖价走势。但从长远视角来看，闭税计谋变更所出现的影响将边际削弱，邦外里糖价的走势最终仍会回归由根本面要素主导的形态。正在此进程中，投资者正在提升宏观要素对糖价影响的赋值占比之时，还需亲密体贴巴西新榨季的出产进度、印度的出口计谋，以及食糖净进口邦和转口炼糖厂的需求等要素的变更处境。（作家单元：广西泛糖科技有限公司）