国泰大宗商品基金其中主流矿山存在第1季度末冲量后的季节性下滑预期宏观方面，美邦“对等闭税”策略力度超预期，加剧商场不确定性，对大宗商品价值造成利空。特朗普于4月2日揭晓“对等闭税”，幅度胜过商场预期。“对等闭税”采用了“地毯式”闭税与“一邦一税率”相联合的形式，涵盖凌驾60个首要经济体：将对一共进口商品加征本原10%的一切闭税（此前钢铝、汽车等已落地25%闭税税率的行业不受此政令的影响）；对等税率更高的经济体囊括欧盟（20%）、日本（24%）、韩邦（25%）、中邦（34%）、印度（26%）、泰邦（36%）等。基准闭税生效日期为4月5日，“对等闭税”生效日期为4月9日。

　　正在此闭税策略的影响下，美邦经济将面对加倍厉厉的“滞胀”危害，经济增进下行将难以避免。同时，闭税会推高物价秤谌，增长通胀正在短期内的上行压力。遵照密歇根大学的视察，3月份，美邦消费者对异日一年的通胀预期大幅攀升至5%，为2022年以还最高；对异日5年～10年的通胀预期上升至4.1%。据中金公司测算，正在之前的闭税本原上，再叠加“对等闭税”，或将推高美邦PCE（片面消费支付物价指数）通胀1.9个百分点，增长美邦财务收入7374亿美元，低落美邦实质GDP增速1.3个百分点。

　　正在钱银策略方面，美联储更众选取守候迟疑，短期内或难以降息，面临“滞胀”危害，美联储连接将策略核心从新放到“防通胀”上，正在“对等闭税”落地后，美联储起码需求两个月的时刻来评估其对通胀的实质影响，将进一步加大美邦经济下行危害，增长商品商场向下调节的压力。

　　正在供应方面，3月份主流矿发运量环比回升，4月份供应端团体预期环比增长，个中主流矿山存正在第1季度末冲量后的季候性下滑预期，通常存正在1周驾驭的发运量环比减量；非主流矿供应保留相对偏弱态势；邦产矿供应处于舒徐回升阶段。估计需要端将处于回升周期，需要端维持力度进一步减小。

　　正在需求方面，需求团体处于回升阶段，短期对近月合约价值有必然维持功用，但谨防需求睹顶压力。2024年日均铁水产量自3月中旬先导回升，高点正在6月中旬并靠近240万吨。2025年日均铁水产量自1月中旬先导回升，遵照现在终端需求高点增量空间及铁水陆续周期阴谋，2025年日均铁水产量的高点乐观估摸能到达240万吨，时刻节点或正在4月中旬且陆续时刻会短于2024年同期，即铁矿石需求最兴隆期间或正在4月中旬前后，届时谨防需求端睹顶后导致的负反应压力。

　　正在库存方面，现在钢厂库存绝对秤谌和相对秤谌均低于客岁同期且外露下滑趋向。因为钢厂方面临后市预期团体偏弱，近年来春节前补库驱动均偏弱，口岸铁矿石库存显露相连两周累库，4月份铁矿石供需两旺，估计库存团体处于上升态势但累库斜率并不大，然而库存绝对秤谌仍相对偏高，对铁矿石价值造成压力。

　　笔者以为，第1季度闭税策略对玄色系期货价值的影响不充裕，后续会对铁矿石价值带来三方面影响：一是直接生意，闭税策略落地将进一步拖累钢材出口需求；二是转口影响，第1季度玄色系期货订价偏强，转口邦闭税大幅增长，后期铁矿石价值大概转弱；三是闭税升级后邦内策略增量预期加强，闭怀4月下旬中共中间政事局集会正在财务端或房地产端策略及钱银策略增量。短期闭怀超预期的铁水产量，4月份若消费刺激和抢出口需求拐点显露，玄色系期货存正在负反应下跌压力，铁矿石供需宽松压力将进一步凸显。

　　综上所述，闭税策略利空环球大宗商品，现在普氏62%铁矿石价值指数跌破100美元/吨，预期2509合约价值重心将进一步下移。（程鹏）