2024年预计需求增长2%2025年6月3日受“特朗普业务”频频、地缘地势转移等成分影响，2025年一季度现货白银累涨近18%，最高触及34.56美元/盎司。

　　凭据寰宇白银协会的数据，2023年白银总需要同比小幅下滑1%，而且2024年估计需要仍会降低1%操纵；2023年白银总需求同比降低7%，2024年估计需求增进2%。值得留心的是，正在白银工业需求近两年的增速都正在10%操纵。跟着需要中断以及需求大幅增进，白银自2021年往后继续求过于供，2021年供应缺口抵达2966吨，2022年增至8195吨，2023年降至5732吨，2024年估计有6700吨。从供需合座组织来看，跟着近几年白银的工业需求高速增进，目前工业需求占比依然贴近60%，2024年猜想降至58%操纵，投资需求占20%，首饰、照相需求合计约20%。

　　从供应端来看，白银供应较量鸠集，供应量排名前五的邦度（秘鲁、澳大利亚、俄罗斯、中邦、波兰）占环球总供应量的七成以上。白银供应紧要是靠伴生矿，铅锌伴生矿、铜伴生矿、金伴生矿等，独立矿占比亏损三成。近几年，受环球疫情、罢工、本钱上升等成分影响，白银矿产量简直没有增进，反而小幅下滑。近几年跟着环球通胀高企，白银的临蓐现金总本钱大幅晋升，从2020年不到5美元/盎司上升到现正在的8美元/盎司，总撑持本钱从2020年的11美元/盎司上涨到现正在的18美元/盎司。

　　2025年往后，金银比无间继续上行，直到比来几个业务日才小幅下行。商品属性方面，美邦经济此前继续回落，有助于金银比上行。投资属性方面，固然金价继续上行，但更众是由于央行购金导致，并不是古板的投资需求驱动，于是并没有继续激活白银的投资属性。白银这两年的价钱和持仓动摇没有黄金强烈。目前，海外白银库存仍偏高，白银会追随黄金价钱动摇，不会有较大的独立行情。

　　瞻望后市，基于两方面道理，咱们看好金银比下行带来的更具性价比的白银投资机遇。第一，眼前金银比90操纵，处于非经济垂危时刻的汗青高位秤谌，显示出白银的商品属性不被看好。第二，近期环球制作业PMI睹底回升，有利于金银比下行。投资者须要闭怀两方面成分：一是下一波黄金上涨行情的期间点，银价随后会显现补涨；二是美邦事否会对有色金属加征闭税。美邦进口铜和进口白银的周围较大，目前特朗普放话将对铜加征闭税，对白银加征闭税的概率也不会太低。合座来看，激进的投资者能够斟酌单边持有白银众头头寸，2025年白银有机遇障碍40美元/盎司大闭；守旧的投资者能够斟酌众银空金的套利头寸。（作家单元：海通期货）