N型TOPCon电池导电银浆产销高增2025年4月23日西南证券股份有限公司韩晨,谢尚师近期对帝科股份实行查究并颁布了查究陈说《2024年年报点评：银浆出货高增，高铜浆料一连打破》，予以帝科股份买入评级。

　　帝科股份(300842)投资重心事迹总结：公司颁布2024年年度陈说。24年公司营收153.5亿元，同比+59.9%；归母净利润3.6亿元，同比-6.7%；扣非净利润4.4亿元，同比+28.0%。此中24年四时度公司营收38.4亿元，同比+9.6%；归母净利润6710.0万元，同比-27.8%；扣非净利润3154.1万元，同比-67.1%。四时度公司计提资产减值耗损+信用减值耗损约5645万元。N型TOPCon电池导电银浆产销高增，受减值和白银期货合约影响24年利润。24年公司光伏导电银浆销量2037.7吨，同比伸长18.9%；此中使用于N型TOPCon电池的银浆销量1815.5吨，占比抵达89.1%。24年白银代价上涨，TOPCon LECO银浆加工费也相对较高，所以公司24年光伏银浆营收128.6亿元，同比伸长41.7%，单吨代价631.3万元，同比伸长19.2%。毛利率方面，24年公司光伏银浆毛利率10.6%，合座坚持安祥。然而，受下逛电池组件枢纽亏折、个人产线闭停、产能出清的影响，24年公司计提资产减值耗损+信用减值耗损1.2亿元，影响公司净利润。此外公司为应对银粉代价震动危机，通过白银期货合约实行对冲操作并实行了白银租赁等营业，非经耗损合计近8000万元。高铜浆料得到打破，深化公司正在导电浆料周围的技能壁垒。公司一连增强超细栅线、低银含、高铜、铜浆技能的研发，促使下逛降本增效。正在铜基低银金属化方面，公司基于正在半导体电子周围用铜浆的技能积蓄与拓荒阅历，与龙头客户深度配合，以高牢靠性、高可量产性、高自决可控性为主意导向，正在高铜浆料技能、铜浆技能等方面造成了包罗电池金属化、组件互联封装等全方位使用办理计划。高铜浆料技能包蕴了两种分别类型浆料的联结运用，从种子曾浆料玻璃粉的全新拓荒、银粉系统的重构和样子调控，到贱金属粉体外面迥殊治理和高铜浆料配方巩固等，技能壁垒将面对众维度擢升，浆料枢纽技能壁垒将进一步擢升。半导体周围，24年公司半导体封装浆料营收1411.3万元，同比+56.7%。迭代高导热系数的LED/IC芯片封装银浆产物，达成功率半导体封装AMB陶瓷基板用高牢靠性钎焊浆料产物的范围化量产，并进一步推出了对应的无银铜浆产物计划。正在电子元器件浆料周围，众款银浆与铜浆产物达成了行业领先的机能和使用收效。结余预测与投资发起：公司举动环球光伏浆料龙头，高铜浆料技能迭代将一连巩固公司的技能壁垒。咱们估计另日三年归母净利润复合伸长率为26.6%，坚持“买入”评级。危机提示：下逛新技能成长不足预期；原原料代价上涨的危机；白银期货耗损的危机；行业角逐加剧，加工费降低的危机；汇率震动的危机。

　　证券之星数据核心按照近三年颁布的研报数据筹划，浙商证券陈明雨查究员团队对该股查究较为深远，近三年预测正确度均值为51.49%，其预测2025年度归属净利润为结余6.3亿，按照现价换算的预测PE为10.75。

　　该股比来90天内共有9家机构给出评级，买入评级7家，增持评级2家；过去90天内机构主意均价为66.59。

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　　证券之星估值理解提示帝科股份结余才气较差，另日营收获长性大凡。归纳根本面各维度看，股价合理。更众

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